О полезных начинаниях (введении ограничений на объемы зарубежного финансирования) и подводных камнях
Газета Коммерсант пишет: Банк России собирается решить вопрос о введении ограничений на количества зарубежного финансирования, завлекаемого русскими банками. К этому ЦБ пришел по окончании анализа операций банков во время кризиса. В послекризисном регулировании зарубежные заимствования русских банков будут являться объектом особенного внимания регулятора как фактор повышенного риска для отдельных банков и для финансовой системы в целом, — цитирует Коммерсант главы департамента надзора и банковского регулирования Банка России Алексея Симановского.
В целом мы позитивно относимся к тому, что внешние заимствования будут в той либо другой форме ограничены. Чрезмерная зависимость от внешнего долгового финансирования дестимулирует развитие собственной денежной совокупности, повышает чувствительность русском экономики к внешним шокам (что наглядно показал сегодняшний кризис) и усиливает ее циклическую волатильность. Однако, функционировать в данном направлении направляться предельно бережно, поскольку в другом случае имеется риск не оказать помощь, а навредить.
На отечественный взор, при введении любых ограничений необходимо учитывать следующие моменты:
— Стимулирующий темперамент. На отечественный взор, задача должна быть поставлена пара шире – не ввести ограничения, а создать механизмы, каковые бы де-стимулировали участников рынка большое количество занимать за границей. Не секрет, что главными преимуществами зарубежных заимствований до кризиса были их низкая стоимость если сравнивать с внутренними ресурсами и возможность привлечь разом громадный количество и на продолжительный срок.
На отечественный взор, имело бы суть принять меры, каковые бы лишили внешние займы их ценовой привлекательности и, так, устранили бы возможность арбитража между внешним и внутренним долговыми рынками.
— жёсткость и Охват. На отечественный взор, совсем не имеет суть останавливаться на введении ограничений для банков. Главные заемщики на рынке внешнего долга не они. Де-стимулировать чрезмерные внешние заимствования корпораций не менее важно, без этого зависимость русском денежной совокупности от внешнего долгового финансирования сохранится. Быть может, тут стоит ранжировать внешние займы по целям привлечения.
Вряд ли имеет суть ограничивать рефинансирование уже существующих долгов. Но, привлечение, средств на MA активность, на отечественный взор, стоит сократить. Наряду с этим, особенного внимания заслуживает неприятность оффшорного финансирования, в то время, когда компания через зарубежное SPV завлекает долг и применяет вырученные средства для приобретения активов за границей.
Такая сделка де-факто увеличит внешний долг русском компании, но выпадет из поля зрения русских регуляторов.
— Сроки введения. Казахстанский опыт свидетельствует, что между объявлением мер, направленных на ограничение внешних займов и их вступлением в силу не должно быть временных лагов. Между осознанием факта, что ограничения будут введены и самим ведением мер, все заинтересованные во внешних займах экономические агенты будут занимать так, как словно бы на следующий день наступает финиш света, и долги возвращать и вовсе не пригодиться.
Так, денежная совокупность рискует надышаться до смерти, как это и случилось в Казахстане, где между анонсом мер и самим их введением прошло около года, за который казахстанские банки сумели перегрузиться внешним долгом сверх всякой меры. Ну и конечно же, не должно быть лазеек, исключений и т.д.
— Создание альтернатив. Сократить внешние заимствования – это только добрая половина дела. Само по себе ограничение внешних заимствований только закроет русском экономике доступ к долгим деньгам. Если не будут созданы предпосылки для развития иных источников долговременного финансирования, эта мера будет скорее вредной, чем нужной. На отечественный взор, меры по созданию других источников должны быть направленным по двум направлениям.
Во-первых, привлечение прямых инвестиций из-за предела, каковые, не убегут на протяжении очередного кризиса и, помимо этого, принесут в русского экономику такие нужные ей новые разработки. Во-вторых, нужно осознанно развивать внутреннюю базу сбережений и стимулировать приток этих сбережений на организованные денежные рынки.
Источник:Павел Пикулев, стратегический анализ, Нацбанк Траст
