Чего боятся в кремле, урожайный россельхозбанк, в стране нет безработных, болевой порог долга

Сейчас в блогах: Максим Авербух, Сергей Журавлев, Андрей Нальгин, Николай Кащеев, Егор Сусин, Шейла Дьюан, Каллен Роше, Тайлер Дерден, Тайлер Коуэн, Шон Витка.

Максим без сомнений:

Чего опасаются в Кремле

Если судить по курсу на неестественное повышение внутрироссийское потребление газа и сокращению в два раза замыслов добычи в 2015 году на новом Бованенковском месторждениии (с 86 млрд. кубов до 45 млрд. кубов) – резкого сокращения экспорта газа ГазПрома.

Если судить по введению с 2015 года продуктовых талонов для малоимущих, а такжеэтих и вотэтих ответов.

– сокращения доходов бюджета.

Судя же по замене вывозных пошлин на рост НДПИ и прогнозу Министерства финансов – обстоятельством таковому сокращению доходов станет затяжное падение стоимость бареля нефти.

1. Завершения QE в Соединенных Штатах. С политической точки зрения оно должно закончиться самое позднее в 2014 году. По причине того, что в другом случае, каких бы удач ни добился Обама в деле борьбы с финансовым кризисом, республиканцы опровергнут это одним несложным аргументом: это «замок на песке эмиссии», финиш эмиссии = возобновление кризиса.

Тогда 2015 год отправится на исправление обстановки при резкого ухудшения такой (а вот в 2016, в год президентских выборов таковой возможности не будет).

Прекращение эмиссии в Соединенных Штатах угрожает обернуться важным понижением стоимость бареля нефти. Напомню, что первый раунд эмиссии вытолкнул стоимость бареля нефти с кризисных $40 к $70, а второй – выше $100.

2. «Двойной удар». Выход США на самообеспечение нефтью и рост добычи в Ираке с нынешних 3 до 9 млн. баррелей к 2018 году.

Другими словами импортировавшаяся ранее США нефть, вытесненная собственной добычей, попадает на всемирный рынок, где на нее накладывается пара миллионов баррелей новой иракской нефти. Синергетический эффект. Чем взять все эти «прелести» в избирательный период, лучше обобрать народ за четыре-пять лет до выборов.

К выборам забудется.

3. «Газовая атака». В 2015 и 2017 годах на всемирный рынок газа поступает новый огромный количество СПГ из Австралии – в эквиваленте это 80 млрд. кубов газа. Причем инвесторами проектов в Австралии выступали по большей части компании из Китая.

В 2016 году начинается экспорт СПГ из америки и Канады. С 2018 года – в достаточно значимых количествах.

4. Резкий рост добычи нефти в мире.

Инвестиции в добычу нефти (эти Мирового банка):

1993 – 5 1994 – 4 1995 – 4 1996 – 4 1997 – 5 1998 – 59 1999 – 65 2000 – 103 2001 – 100 2002 – 125 2003 – 119 2004 – 149 2005 – 203 2006 – 311 2007 – 282 2008 – 349 2009 – 298 2010 – 433 2011 – 426 2012 – 497

Согласно точки зрения тех же экономистов, средний срок от начала разработки до выхода товарной нефти – приблизительно шесть лет ( оригинал текста).

Но, вероятно речь заходит по большей части о росте затрат на добычу «тяжелой нефти».

5. Возвращение Ирана. Потепление американо-европейско-иранских взаимоотношений по окончании избрания в Иране нового президента в полной мере возможно приведет к отмене эмбарго на иранскую нефть, что вернет на всемирный рынок более 1 млн. баррелей.

6. Это мы обрисовали «фундаментальные» факторы – а имеется еще фактор американских президентских выборов в 2016 году.

Сергей Журавлев:

По направлению к неуправляемому…

В последний месяц ЦБ внес пара трансформаций в механизм собственной курсовой политики, направленных на предстоящее приближение к неуправляемому плаванию обменного курса с 2015 года, и учет возможности независимого выхода Министерства финансов на валютный рынок для операций с госфондами. Кроме этого регулятор сделал более прозрачнымдействующий метод расчета размеров собственного присутствия на валютном рынке (интервенций), раскрыв те его параметры (внутренние промежутки в неспециализированного семирублевого операционного коридора, ежедневный размер «целевых» интервенций), каковые ранее официально не сообщались.

Напомню на всякий случай, что до тех пор пока что ЦБ придерживается политики управляемого плавания рубля, переход к которой он начал в мае 2008 года в целях защиты от притока кратковременных арбитражных операций и капиталов банков, и совсем организовал по завершении валютной паники в феврале 2009 года. В соответствии с данной политикой ЦБ не устанавливает каких-либо целевых ориентиров в отношении курса рубля либо границ его трансформации, а проводит интервенции только в целях сглаживания кратковременной амплитуды колебаний курса для противодействия паническими либо спекулятивным настроениям на рынке.

Исходя из этого умные предложения ученых (равно как и неученых) экономистов девальвировать либо напротив, стабилизировать, рубль (равно как и умные предположения – с какой злокозненной целью власти его ослабили?) говорят просто о том, что люди еще не поняли действительности, в которой живут. Обращаться к ЦБ с подобными идеями – приблизительно то же, что просить его удлинить световой сутки, совсем неконкурентоспособный зимний период в отечественных широтах, или снизить цены на жилье. Работа не по профилю.

Действительно, в случае если наблюдать исторически, то плавание валютных направлений не есть законом природы, «данным нам в ощущениях», и, скажем, Барри Эйхенгрин насчитывает приблизительно пять переходов между в основном плавающими и в основном фиксированными направлениями с того времени, как 1 августа 1914 упал мир, находившийся на золоте, за время столетних попыток выстроить что-то на его обломках, ну да это отдельная тема.

Говоря конкретно, ЦБ поменял в параметрах собственного курсового механизма следующее:

(а) Учтена вероятность выхода Министерства финансов на рынок для независимой приобретения валюты для госфондов (а не у ЦБ, как сейчас). ЦБ определяет размер интервенций по положению курса доллара США и Евро в операционном промежутке, ширина которого с 24 июля 2012 года образовывает по 3,5 рубля в обе стороны от плавающего центра. Наряду с этим до 30 сентября при удалении курса от центра на 0,5 руб. интервенции не проводились («нейтральный» диапазон на графике), в промежутке от 0,5 до 1,5 руб.

ЦБ реализовывал/брал валюты на $70 млн. каждый день, от 1,5 до 2,5 – на 200, от 2,5 до 3,5 – на 400.

С 1 октября Банк России заявил о готовности к началу реализации Министерством финансов нового порядка совершения операций по приобретению (продаже) зарубежной валюты, которые связаны с пополнением (расходованием) средств суверенных фондов в зарубежных валютах. Как мы знаем, обширно обсуждалось, как данный новый порядок имел возможность бы оказать влияние на курс рубля, пока Министерство финансов не окончательно решил отказаться от него кроме того в тестовом режиме в текущем году.Определенности не было, потому, что не было заявлений со стороны ЦБ, как он будет учитывать эти приобретения в собственных интервенциях.

Сейчас мы видим, что ЦБ будет нейтрализовать собственными интервенциям операции Министерства финансов, другими словами в итоге приобретения либо продажи валюты для госфондов не окажут влияния на курс рубля. К примеру, в случае если курс находится в «нейтральном» диапазоне вблизи «центра» и Министерство финансов решил приобрести $100 млн., то ЦБ выйдет с интервенцией в $100 млн., а вдруг курс находится вблизи верхней (не сильный центра) границы, то интервенция ЦБ будет $400+$100=$500 млн., а вдруг вблизи нижней, то –$400+$100=–$300 («минус» тут свидетельствует приобретение валюты Банком России) (см.поправку ниже)

Наряду с этим ЦБ ввел «технический» диапазон в 5 копеек по обе стороны от «центра», при нахождении курса в котором он не будет проводить интервенций, нейтрализующих приобретения Министерства финансов. По-видимому, по мере отладки механизма приобретений валюты для госфондов конкретно Министерством финансов данный диапазон будет расширяться, для того, чтобы с 2015 года управление курсом рубля совсем перешло в руки правительства (правильнее, учитывая «бюджетное правило», конкретно «в руки» цены нефти).

(б) С 7 октября существенно повышена кратковременная волатильность курса рубля. «Нейтральный» диапазон колебаний рубля (другими словами цены доллара США и Евро), в котором ЦБ не вмешивается в рынок (кроме нейтрализацию операций Министерства финансов), расширен до 3,1 руб. Иначе говоря колебания американского доллара, скажем в диапазоне 31–34 рубля в течение дня, возможно сейчас вычислять нормой, а не показателем пришедшего, как выражались во времена моей сравнительной юности, «полного… дефолта». Как уже отмечалось, волатильный, непредсказуемый обменный курс, есть лучшей защитой от притоков капитала (по сравнении со всякими налогами Тобина на транзакции) и нужен для блокировки арбитражных операций на отличии ставок, разрешая регулятору проводить свободную их настройку.

(в) С 21 октября снижен количество ежедневных «целевых» интервенций и стали раскрываться их количества. При корректировке «центра» операционных промежутков учитывается количество накопленных интервенций, с 9 сентября каждые $400 млн. суммарных интервенций в одну строну сдвигают «центр» на 5 коп., наряду с этим накопленные «целевые» интервенции не учитываются.

В сентябре и, по-видимому, до 21 октября ежедневные «целевые» интервенции были $120 млн., правильнее минимум из $120 млн. и фактического размера интервенций, определенного по положению курса в операционном промежутке. С 21 они снижены до $60 млн., что сделает центр промежутка как минимум в два раза более подвижным. В течение следующего года данный параметр кроме этого обязан понижаться (вместе с расширением «нейтрального» промежутка и «технического» в него), дабы к 1 января 2015 года сойти в 0.

Чего боятся в кремле, урожайный россельхозбанк, в стране нет безработных, болевой порог долга

Источник: эти ЦБ РФ

Андрей Нальгин:

Об урожайном банкире

Френд Игорь Белоусовinbelousov говорил, что получение кредита в Россельхозбанке похоже на сказку про белого бычка. Так неспешно трудятся инспекторы для заемщика «с улицы».

Тем необычнее, как они ухитрились взрастить столь богатый урожай «токсичных активов», чтопотребовалось вмешательство президента. И большая помощь за счет плательщиков налогов.

Но, в самом факте президентского вмешательства в судьбу незадачливого банка ничего необычного нет, учитывая родственные связи нынешнего главы РСХБ.

Но, повторюсь, как, ничего реально не делая, возможно было наделать столько «нехороших долгов»?

Николай Кащеев:

В Российской Федерации нет безработных. Приехали!

900 тыс. – все, что якобы осталось. В действительности, добавьте гастарбайтеров, и… Приехали.

146% загрузки мощностей. Хорошо, мощности возможно создавать… Но полная загрузка антропогенного фактора. Расти нереально. Точка. Лишь через производительность труда. Какими темпами она растет? Как растут инвестиции, каковые должны поднимать производительность?

Ответ: низкими; никак. Они падают.

А денежные результаты фирм также падают! А бюджет делается проблемным. А в Сочи линия-те что, которое ни при каких обстоятельствах не окупится, не принесет цене, строят гастарбайтеры.

А огромные деньги в Сочи и т.п. несут низкий мультипликативный эффект, уходя в малоизвестных пропорциях в офшоры и на закупку зарубежной техники.

Александра рано плачет в Путивле на забрале, приговаривая: «Я верю в адекватность! и т.п.» Но это – лишь маленькая часть неприятности. Вы желаете инвестировать пенсионные накопления? При таковой экономике куда вы станете вкладывать? В junk bonds разве что!

Невысокий рост – низкая инфляция (нездоровая низкая), низкая доходность и акций (ясно, из-за чего), и качественных облигаций (спроса на деньги в целом нет, а спрос на уровень качества имеется) и т.п., и т.д.

Нужно весьма скоро поменять макро. на следующий день будет поздно.

Егор Сусин:

Пересохший ручей (о притоке капитала в Соединенных Штатах)

В августе США опять столкнулись с оттоком зарубежных капиталов, не смотря на то, что и не весьма большим ($8,9 млрд.), но неприятным знаком для США он стал. За последние семь месяцев оттекание капитала из долговременных активов США наблюдался шесть раз и составил в общем итоге $136,7 млрд., что не мало, учитывая сохраняющееся негативный баланс платежей платежного баланса на уровне $400 млрд. в год. Недостаток текущего счета ранее по большей части компенсировался приобретениями чужестранцами американских активов (акций, облигаций), на данный момент же тут все стало пара в противном случае, и финансируется он в основном легко «напечатанными долларами», каковые не возвращаются в виде инвестиций обратно в Соединенных Штатах, подробнее…

Годовой чистый приток капитала в долговременные активы США составил мизерные $25,8 млрд. – как раз столько в сумме за 12 месяцев удалось привлечь США (в пик кризиса 2008 года минимальное значение было $179,3 млрд.), другими словами США смогли завлекать всего немногим более $2 млрд. в месяц, чего не наблюдалось с лета 1994 года. В госбумаги (правительство и госагентства) пришло за год $149,6 млрд., в корпоративный сектор США (облигации и акции) пришло за год $57 млрд., в зарубежные бумаги ушло за год $180,8 млрд.

Практически единственным источником хорошего вклада в приток капитала США есть рост обязательств американских банков в долларах. Чистые обязательства за последний год выросли на $500,5 млрд., что стало историческим рекордом. За этот месяц эти обязательства выросли еще на $27,2 млрд., причем за последние 7 месяцев, в каковые и отмечается оттекание долговременных капиталов, обязательства банков выросли на $483 млрд.

Этот фактор обеспечил хороший чистый неспециализированный приток капитала в Соединенных Штатах за последние 12 месяцев на уровне $265,6 млрд., но и это достаточно мало по историческим меркам.

Ну и выше чистые обязательства банков США в долларах перед нерезидентами, обязательства эти продолжили расти в августе и достигли $955,7 млрд., что стало новым рекордом. Бернанке с его QE2/QE3 вряд ли может вычислять это заслугой, которая поддерживает экономический подьем. Значительная часть эмиссии ушла из америки, причем эта долларовая ликвидность не возвратилась в виде приобретений американских ценных бумаг.

Все это разрешает сказать о том, что на данный момент вне США так же, как и прежде сохраняется большой количество долларовой ликвидности, что и давит на американский доллар.

Не обращая внимания на эти по рынку труда, пока все еще склоняюсь к тому, что QE3 начнут сворачивать в декабре-январе, но будут делать это весьма медлительно…

P.S.: Треть всей эмиссии облигаций госзайма США на первичном рынке выкупают инвестиционные фонды, и это также один из результатов QE2/QE3…

P.P.S.: Драги и ЕЦБ жадно считаюм, что им делать, поскольку экспортный сектор еврозоны при текущих направлениях уже будет ощущать себя неуютно, тем более движение в район 1,3950/1,40 совсем не исключен…

Spydell:

Порог долга

Увлекательные эти от международного валютного фонда. В таблице отношение потребности в долговом финансировании к ВВП страны. Другими словами количество годового погашения государственного долга (что полностью рефинансируется через размещение нового долга) плюс финансирование недостатка бюджета к ВВП.

О чем все это может свидетельствовать? Страны, где потребность в финансировании выше 20% к ВВП, испытывают значительные неприятности в привлечении средств, что отражается на росте ставок по национальным облигациям, низкому bid готовься . Это Италия, Португалия, Греция, Испания [PIGS – Португалия (P), Италия (I), Греция (G), Испания (S). – Прим.

Bankir.Ru].

Но в данной группе банкротов разместились США и Япония. По сути, государственный долг Японии и США есть таким же третьесортным активом с дефолтными возможностями, как государственный долг государств PIGS, в случае если делать комплексную оценку по свойству обслуживания долга. Но все напротив, размещения облигаций госзайма в Соединенных Штатах и Японии проходят на ура (думается?), ставки низкие, неприятностей нет?

Так в чем же обстоятельство? Что отличает США и Японию от PIGS?

Эмиссионный центр. Диспозиция на долговом рынке критическая чуть менее, чем всецело, результатом чего есть операция 100% монетизации долга с перекрытием. Это в то время, когда количество годовой эмиссии больше, чем недостаток бюджета.

В то время, когда так происходит – это скрытый дефолт. Однако, в отличие от PIGS, Япония и США смогут покрыть недостаточность в финансировании за счет эмиссии виртуальной ликвидности.

Машина пропаганды. Цензура в ведущих СМИ, подкуп рейтинговых агентств, аналитические исследования и лживые статьи, researches аналитиков и продажных учёных о устойчивости и силе долгового рынка США и Японии. Так потом в том же духе. Создание легенды «самых надежных облигаций», «места – убежища в условиях рыночной турбулентности, беспокойства и нестабильности»

Помощь праймдилеров. Успешное размещение государственного долга США в момент работы QE гарантируют праймдилеры. Кроме того тогда, в то время, когда не будет ни одного инвестора, по внутренней договоренности между ФРС, Казначейство и дилерами, операторы рынка обязуются скупить всю эмиссию.

В Японии это помощь японских банков, Банка финансовых организаций и японии.

Особенную роль в устойчивости долгового рынка Японии есть менталитет японцев с принципом «все в одной лодке и некуда бежать», исходя из этого страховые, банки и пенсионные фонды инвестируют в японские бонды кроме того тогда, в то время, когда эта инвестиция предполагает убытки либо риски. Плюс структура долга, где 95% долга Японии в собственности резидентам.

Емкость рынка. Трежерис есть инструментом абсорбации излишней долларовой ликвидности. Резервный статус американского доллара предполагает, что золотовалютные запасы государств будут размещать в трежерис.

Кроме этого трежерис, как и японские бонды, являются суррогатами ликвидности наибольшего уровня, квазиденьгами. Обстановка, в то время, когда эти облигации возможно давать в залог с минимальным дисконтом – практически так же, как наличность. Дисконт на облигации государств PIGS может быть около 30–40% от номинала.

Что касается емкости рынка, то в мире не существует ни одного другого инструмента, что бы имел громадную емкость, чем трежерис и JGB, исходя из этого большой капитал по принуждению и отсутствия альтернатив должен мигрировать в это дерьмо.

Совокупность принуждения. Геополитический кулак, в то время, когда США де-факто приказывает подчинённым удерживать активы в трежерис. Тот самый ВВС и ВМФ для тех, кто по каким-либо обстоятельствам начал думать в противном случае :))

Но свидетельство и 100% сам – факт того, что совокупность отправилась в разнос. Негативный эффект наступит в ближайщее время…

Шейла Дьюан:

Обстановка на рынке труда США

В прошедшем сезоне медучреждения и общественное питание дали треть прироста рабочих мест в Америке. Исходя из этого кое-какие экономисты интересовались в первую очередь этими двумя секторами в очередном отчете о рынке труда США. Здравоохранение «прибавило» только 6,8 тыс. рабочих мест, не смотря на то, что в текущем году сектор в среднем приобретал по 22 тыс. рабочих мест в месяц.

Предприятия общепита утратили рабочие места, 7,1 тыс., не смотря на то, что ранее в этом сегменте экономики рабочих мест становилось в месяц на 25 тыс. больше. Весьма интересно, станет ли это тенденцией? Исходя из этого возможно будет делать прогнозы по экономическому росту в целом. Медсектор зависит от Obamacare.

Сокращение затрат на медицину ударит по нему.

Иначе, отмечается замедление темпов роста в сфере развлечений и отдыха, в секторе, что включает в себя парки и рестораны развлечений, и все, что связано с обустройством дома. Очередной сезон, начавшийся в осеннюю пору, разочаровал участников рынка. И опять – рано делать выводы по результатам одного месяца, необходимо будет дождаться статистики за следующий месяц.

Каллен Роше:

Обама – киллер рынка труда

Свежий отчет по рынку труда США продемонстрировал очередное понижение занятости в сфере госслужбы. В этом документе содержится достаточно необычная статистика, тенденция, характерная для президентства Б. Обамы. В послевоенное время ни один американский президент Ни при каких обстоятельствах не уменьшал столько госслужащих в течении всего срока нахождения на должности, как Обама – минус 0,7% в месяц.

Обама не исчерпывается «убийством» рабочих мест на госслужбе. Уровень занятости в целом по экономике падает в течение всего срока президентства Обамы.

Тайлер Дерден:

Информация, которой ФРС опасается больше всего

Инфляция, эх! Рост, ух! Безработица, огого!

Ужасная новость содержится в том, что, не обращая внимания на нынешние «всплески» «к новым историческим максимумам», «богатые» теряют доверие к подобным активам. «Эффект достатка», влияние QE на летающий фондовый рынок США ничего не означает если сравнивать с тем, чтоBloomberg’s Comfort Index упал. Богатые знают, что «недолго музыке играться», и они не так долго осталось ждать прекратят верить в сказки про «количественное смягчение».

и неспециализированный экономический индекс не хорошо выглядит…

Послушайте, в случае если кроме того богатые не желают брать эти активы, к чему целый данный фарс?

Тайлер Коуэн:

Странности восстановления экономики Британии

Саймон Никсонпишет:

Англия явила миру еще одну тайную. Экономика выросла на 0,8% в третьем квартале если сравнивать с прошлым кварталом. Но этого никто не прогнозировал!

Никто из экономистов ни в начале года, ни кроме того в конце первых трех месяцев не считал вероятным столь замечательный подъем.

Вот на что направляться обратить внимание. Во-первых, возможность догоняющего роста, по крайней мере, для государств с достаточно прекрасно функционирующим рынком труда. Во-вторых, дело возможно в том, что у самого молодого английского поколения, быть может, отмечается понижение настоящей заработной платы если сравнивать с их яркими предшественниками.

Шон Витка:

Английская экономика хоть мало растет – и это уже прекрасно

Согласно данным из официальных источников, в третьем квартале английская экономика выросла на 0,8%. Это отличных показателей для страны с 2008 года. По большей части вырос сектор одолжений.

Возможно, сравнив кое-какие показатели экономики Англии и США, американцы смогут ощущать себя чуть-чуть лучше, не обращая внимания на трагедию с размером государственного долга и shutdown. К сожалению для Англии, ВВП все еще существенно ниже предкризисных показателей.

Американцам еще больше понравился вот данный график, показывающий отличие динамики ВВП США и бывшей метрополии.

Болевой порог | На пределе с Александром Колтовым


Темы которые будут Вам интересны:

Читайте также: