Инвестиционные фонды в мире (окончание)
Обоюдные фонды.
Обоюдные фонды
Инвестиционные компании, управляющие активами обоюдных фондов, являются наибольшими в мире небанковскими институциональными инвесторами. Сами обоюдные фонды являются одним из самые интересных феноменов во всемирной денежной сфере. Данный процесс захватил фактически все страны, за исключением маленькой группы стран, расположенных по большей части в Восточной Азии.
Не смотря на то, что обоюдные фонды создаются для обслуживания денежных потребностей населения, в ряде государств они широко применяются институциональными инвесторами и корпорациями. Это, например, характерно для фондов фондов облигаций и денежного рынка, каковые обслуживают небольшие компании. Обоюдные фонды, инвестирующие в корпоративные акции, в большинстве случаев употребляются пенсионными фондами для работы с небольшими компаниями.
Так, в Бразилии большая часть активов обоюдных фондов в собственности пайщикам, не являющимся домашними хозяйствами. Частично это обусловлено совокупностью налогообложения денежных трансакций: дабы избежать налогов, пенсионные фонды инвестируют средства во обоюдные фонды, не подпадающие под налогообложение. Пайщики, не являющиеся домашними хозяйствами, обширно представлены кроме этого во обоюдных фондах во Франции и США.
Обоюдные фонды употребляются кроме этого и инвесторами-нерезидентами. Эта практика особенно распространена в Люксембурге, Гонконге, Ирландии, Швейцарии и Сингапуре. Активы нерезидентов весьма сложно выделить из неспециализированной массы вкладов.
Наконец, имеют место различная степень охвата денежных показателей статистикой отдельных различия и стран в определении некоторых понятий, в частности типов обоюдных фондов.
Показавшись еще в конце ХIX века, обоюдные фонды по сути стали неотъемлемыми участниками денежных рынков только 30 лет назад, по окончании того как в 70-е годы прошлого столетия в Соединенных Штатах был создан первый обоюдный фонд финансового рынка (money market mutual fund). Скоро эти специализирующиеся на инвестициях в кратковременные долговые инструменты финансового рынка фонды начали удачно соперничать с банками, в частности благодаря более высоким доходам, каковые приобретали инвесторы, высокой ликвидности собственных доступности и активов одолжений.
Создание первого обоюдного фонда финансового рынка в Соединенных Штатах было реакцией на ограничение уровня ставок по банковским депозитам: банкам не разрещалось устанавливать ставки на уровне рыночных в условиях высокой инфляции, которая стала причиной большому увеличению рыночных ставок и сделала невыгодным размещение денег на банковских депозитах. Потом обоюдные фонды финансового рынка начали скоро распространяться в других государствах мира, где действовали подобные ограничения, в частности во Франции, японии и Греции, а после этого и в государствах, не имевших таких ограничений.
В первой половине 80-х годов прошлого века по мере улучшения экономической состояния и обстановки фондового рынка стало расти число обоюдных фондов корпоративных акций (equity funds) и облигаций (bond funds). Но впредь до начала 1990-х годов данный рост был умеренным. Из-за постепенного повышения разрыва между доходами по банковским депозитам и по вложениям во обоюдные фонды инвесторы переориентировались на последние, и В первую очередь 1990-х годов рост таких фондов купил беспрецедентные масштабы.
Фаворитом в этом ходе выступили США, с некоторым опозданием к ним присоединились других регионов и страны Европы мира, что частично разъяснялось довольно более низким уровнем развития их фондовых рынков.
В случае если сравнить их с другими институциональными инвесторами, то обоюдные фонды предоставляют вкладчикам преимущества диверсифицированного профессионального управления и портфеля активов им при низких затратах. Эти преимущества особенно ответственны для фондов корпоративных акций, потому, что тут профессиональное управление и диверсификация создают потенциал повышения цены активов. Главным преимуществом обоюдных денежного рынка и фондов облигаций считается высокая эффективность транзакций, достигаемая за счет опытного управления.
Отличительной чертой обоюдных фондов есть большой уровень операционной прозрачности по сравнению с другими денежными организациями, в частности банками, сберегательными кассами, пенсионными фондами и страховыми компаниями, каковые кроме этого обслуживают домашние хозяйства. В отличие от банков и страховых компаний, обоюдные фонды не предоставляют кредиты и не страхуют от рисков, а потому не нуждаются в формировании резервов на покрытие просроченных займов либо на случай поступления массовых страховых требований.
Обоюдные фонды инвестируют в рыночные инструменты и могут отслеживать рыночные оценки собственных активов. Но инвестиционный риск распространяется лишь на инвесторов (особенно при фондов инвестиций в корпоративные акции).
Для обоюдных фондов требуется прекрасно развитый рынок ценных бумаг, характеризующийся честными высокой ликвидностью и правилами игры. «Честность» рынка ценных бумаг предполагает, что инсайдеры не смогут извлекать пользы из информации, не подлежащей оглашению, а собственники больших пакетов ценных бумаг и посредники не вправе заниматься рыночными манипуляциями. Помимо этого, она подразумевает соблюдение всеми участниками рынка определенных стандартов и правил в области корпоративного управления, а также касающихся честной конкуренции, отказа от воровства и мошенничества. Ликвидность рынка ценных бумаг серьёзна, потому, что она разрешает удерживать на низком уровне трансакционные издержки и снижать негативные последствия для инвесторов от масштабного разнонаправленного перемещения котировок.
Развитие сектора обоюдных фондов в отдельных государствах зависит от действующего в них правового режима. Так, обоюдные фонды инвестиций в акции взяли более широкое распространение в государствах с совокупностью неспециализированного права, а обоюдные фонды с активами, складывающимися из облигаций, – в государствах с совокупностью гражданского права.
Обоюдные фонды заняли самые сильные позиции в государствах с развитым рынком капиталов, пользующимся доверием со стороны инвесторов, и рыночной денежной совокупностью. Свобода внешней торговли и большая часть высокотехнологичной продукции в экспорте являются значительными факторами роста обоюдных фондов в государствах с большим уровнем доходов населения, а в государствах со средним уровнем ключевую роль играются уровень душевого дохода и прочные позиции финсектора.
Удельный вес активов обоюдных фондов в ВВП многих государств вырос за последнее десятилетие практически на 10 %, а также в государствах в большим уровнем доходов – с 10 до 25 %, со средним уровнем – с 4 до 9 %. В ряде государств чистые активы обоюдных фондов достигли размера, равного 20 % ВВП. В Соединенных Штатах совокупные активы обоюдных фондов выросли с 2 трлн долл. во второй половине 90-ых годов двадцатого века до 7 трлн в 2008 году. В 15 государствах ЕС(ЕС) активы обоюдных фондов за тот же период увеличились с 1 трлн до 3 трлн долл.
Среди европейских государств рекордные темпы прироста активов обоюдных фондов были зарегистрированы в Греции (80 %), Италии (48 %), и Бельгии, Дании, Ирландии и Финляндии (приблизительно 35 %). Кое-какие развивающие государства, к примеру Марокко, показали еще более высокие темпы прироста, что было связано с довольно низкими начальными позициями развития обоюдных фондов.
Наровне с взрывным ростом активов наблюдался и весьма стремительный рост суммы вкладов домашних хозяйств во обоюдные фонды. Так, часть активов, которыми владел домашним хозяйствам во обоюдных фондах США, девятикратно увеличилась.
Совокупные активы обоюдных фондов США составили 6 трлн долл., европейских государств – практически 3 трлн. Часть стран и японии Юго-Восточной Азии увеличилась незначительно.
Среди всех государств особенное место занимает Люксембург как большой офшорный центр. По количеству обоюдных фондов (около 4,5 тыс.) его опережают только Франция, США и Япония. Среди других государств, где относительно высока часть инвестиций нерезидентов во обоюдные фонды, необходимо отметить Швейцарию и Ирландию в Европе, Сингапур и Гонконг в Азии.
Скорость увеличения активов обоюдных фондов значительно различались по отдельным государствам. В большинстве англосаксонских государств, где сектор обоюдных фондов в первой половине 90-х годов двадцатого века был уже достаточно прекрасно развит, скорость увеличения их активов колебались от 20 до 30 % в год. В некоторых Италии Европы (и странах Греции) прирост активов был особенно высоким, тогда как во Франции отмечались самые низкие темпы.
Среди государств со средним уровнем доходов населения самые высокие темпы показали Марокко, Аргентина, Тунис и Венгрия, в которых развитие фондов начиналось фактически с нуля.
За исключением Люксембурга (где отношение чистых активов ВФ к ВВП увеличилось с 1500 % во второй половине 90-ых годов двадцатого века до 2500 % в 2008 году) самый значительный рост этого показателя наблюдался в Соединенных Штатах – с 26 до практически 675 %. К столь большому уровню больше всего приблизился Гонконг (54 % против 16 %). В Канаде и четырех европейских государствах (Испании, Франции, Австрии и Италии) данный показатель находится в пределах 30-40 % ВВП, а в Бельгии, Греции, Нидерландах, Португалии, Швейцарии, Великобритании и Швеции – в пределах 20-30 % ВВП.
В континентальной Европе довольно неразвитый сектор обоюдных фондов сохраняется в Дании, Финляндии, Норвегии и Германии. В Германии это частично связано с двумя обстоятельствами: во-первых, с широким распространением фондов закрытого типа, каковые не были включены в использованную статистику, и, во-вторых, с предпочтением, которое германские инвесторы (по обстоятельству налогообложения) отдают вложениям во обоюдные фонды Люксембурга.
Отличительной чертой рынка европейских есть упрочнение позиций обоюдных фондов в государствах, имеющих совокупности неконсолидированного (Unfunded) социального обеспечения (Австрия, Бельгия, Франция, Греция, Италия, Испания и Португалия). В некоторых из них отмечался одновременный стремительный рост компаний по страхованию судьбы (к примеру, во Франции). Это является косвенным доказательством того, что население, имеющее накопления, весьма чутко реагирует на разные налоговые инициативы, стремясь делать долговременные накопления, дабы обезопасисть себя от вероятных в будущем сбоев в работе национальных совокупностей социального обеспечения.
Среди англосаксонских государств, каковые имеют прекрасно развитые традиции и фондовые рынки неспециализированного права, Австралия, Новая Зеландия и ЮАР выделяются относительным отставанием в развитии обоюдных фондов, совокупные активы которых составляют всего около 10 % ВВП, не смотря на то, что скорость увеличения этих фондов во всех трех государствах в разглядываемый период были высокими. В определенной степени это связано с удачно трудящимися тут пенсионными фондами и страховыми компаниями.
В Юго-Восточной Азии выделяется опыт Японии. По окончании провала Токийского фондового рынка в первой половине 90-ых годов XX века сектор обоюдных фондов впал в состояние стагнации. За последнее десятилетие часть его совокупных активов в ВВП снизилась с 9 до 8 %. Сектор обоюдных фондов относительно более развит в Южной Корее (его активы равняются практически 25 % ВВП), а также в Малайзии.
Среди государств со средним уровнем душевых доходов Бразилия имеет самый мощный сектор обоюдных фондов с активами, превышающими 13 % ВВП. В большинстве вторых развивающихся государств данный показатель находится на уровне 5 % ВВП и ниже.
Различаются пять типов обоюдных фондов:
- фонды акций;
- фонды облигаций;
- фонды со сбалансированным портфелем, в который входят облигации и корпоративные акции (Balanced funds);
- фонды финансового рынка, специализирующиеся на кратковременных инструментах;
- так именуемые фонды фондов, каковые инвестируют в основном в другие обоюдные фонды.
Кое-какие типы обоюдных фондов, со своей стороны, подразделяются на пара категорий. В частности, фонды акций время от времени классифицируются по их отраслевой и географической специализации, инвестиционной цели, применению активного либо пассивного менеджмента и классу инвесторов (институциональные и розничные и др.). Обоюдные фонды с активами из облигаций классифицируются по большей части на коротко- и долговременные.
Структура сектора обоюдных фондов в отдельных государствах значительно различается.
Обоюдные фонды акций
В 12 государствах более 40 % совокупных активов обоюдных фондов приходится на фонды акций, а в пяти (Гонконге, ЮАР, Швеции, Великобритании и Швейцарии) данный показатель превышает 60 %. Данный тип обоюдных фондов обширно представлен в Соединенных Штатах, где его часть достигла практически 35 % ВВП (более 40 % совокупных активов обоюдных фондов), что отражает свойственную обитателям данной страны склонность к инвестициям в корпоративные бумаги.
Цена активов обоюдных фондов этого типа на уровне 10-20 % ВВП имеет маленькое число государств, в частности Бельгия, Канада, Нидерланды, Швеция, Великобритания и Швейцария. В большинстве государств континентальной Европы сектор обоюдных фондов акций остается относительно неразвитым, не смотря на то, что темпы их роставысоки (к примеру, во Франции, Испании и Италии).
Обоюдные фонды акций кроме этого слабо представлены в большинстве государств со средним уровнем доходов, кроме того в Бразилии и Чили, где рынок корпоративных акций довольно развит. Это разъясняется следующими обстоятельствами: недостаточным доверием инвесторов в отношении целостности местных рынков; низкой толерантностью инвесторов к рискам; применением более обеспеченными инвесторами зарубежных обоюдных фондов. не сильный распространение фондов этого типа в Новой Зеландии и Австралии, по-видимому, обусловлено свободным доступом резидентов к зарубежным аналогам, действующим в офшорных центрах (Гонконге, Сингапуре), а также в США и Англии.
Обоюдные фонды облигаций
Развитие этого сегмента рынка, в большинстве случаев, является точной копией динамики в секторе обоюдных фондов инвестиций в акции. В десяти государствах эти фонды сосредоточили более 40 % совокупных активов обоюдных фондов, а в четырех государствах (Бразилии, Венгрии, Тунисе и Таиланде) – более 60 %. Данный тип фондов прекрасно развит в государствах континентальной Европы, таких как Австрия, Франция и Италия, где имеется большой рынок национальных облигаций.
Такие фонды обширно представлены кроме этого в Соединенных Штатах, где достаточно развит рынок национальных, облигаций и корпоративных облигаций, обеспеченных закладной на недвижимость, и в Бразилии. Не считая отмеченных государств, данный тип фондов имеет довольно сильные позиции в Дании, Греции, Гонконге, Швейцарии и Португалии. Но он не сильный в большинстве англосаксонских государств.
Обоюдные фонды со сбалансированным портфелем
В Чехии, Индии, Ирландии, Марокко и Польше на эти фонды приходится 50 % и более совокупных активов всех обоюдных фондов. В Бельгии, Израиле, Новой Зеландии и Тунисе соответствующий показатель колеблется от 25 до 40 %. Сопоставление доли активов обоюдных фондов со сбалансированным портфелем в ВВП говорит о том, что самая существенную роль они играются лишь в нескольких государствах, а также Австрии, Бельгии, Канаде, Франции, Гонконге, Испании и Ирландии.
В этих государствах активы обоюдных фондов со сбалансированным портфелем составляют от 5 до 10 % ВВП. В некоторых государствах эти фонды инвестируют в основном в облигации (Чехия, Марокко и Тунис), тогда как в других выполняют более диверсифицированную инвестиционную стратегию.
Обоюдные фонды финансового рынка
В четырех государствах (Франции, Греции, Испании, Чили) самая большинство активов обоюдных фондов приходится на фонды финансового рынка (46-60 %). В ряде государств (США, Норвегия, Италия, Португалия, Аргентина, Япония) часть этих фондов в совокупных активах обоюдных фондов равна либо превышает 25 %. Что касается удельного веса активов обоюдных фондов финансового рынка в ВВП, то лишь у США, Франции, Испании и Греции данный показатель выше 10 %, а у многих обследованных государств он колеблется в пределах от нескольких сотых процента до 4,5 %.
Повсеместному росту обоюдных фондов содействовали глобализация мировых финансов и расширение присутствия транснациональных денежных групп во все большем числе государств, и успешное развитие облигаций и рынков акций в девяностых. Другим фактором стали демографические трансформации, в частности старение населения в большинстве государств с большим и средним уровнем доходов. Данный процесс стал причиной расширению спроса на качественные и ликвидные денежные инструменты, каковые снабжают высокие долговременные доходы.
Рост обоюдных фондов стал причиной повышенного интереса ученых к этому его причинам и феномену. Бессчётные изучения были совершены на материалах отдельных государств, а также промышленно развитых, развивающихся и государств с переходной экономикой. Обобщив выводы, сделанные в этих изучениях, авторы выделили пара факторов, сыгравших решающую роль в развитии сектора ВФ.
Первый и основной фактор – это благосостояния резидентов и уровень доходов страны. Теоретически инвестирование во обоюдные фонды, подобно покупке полиса страхования судьбы либо пенсионным сбережениям, направляться разглядывать как приобретение предметов роскоши, имеющих хорошую эластичность спроса по доходу. Но на практике корреляция между душевым доходом (что употребляется в качестве показателя уровня благосостояния и экономического развития) и вкладами во обоюдные фонды (выраженными посредством показателя их доли в национальном доходе в процентах) не всегда является хорошей.
Второй фактор – наличие либо отсутствие субститутов и дополняющих (комплементарных) предметов роскоши. Отдаленным субститутом вложениям в эти фонды являются инвестиции в жилье, а родными субститутами – большая часть денежных инструментов (к примеру, банковские и сберегательные депозиты). Разрыв ставки по банковским депозитам и по вкладам в эти фонды финансового рынка в значительной мере определяет спрос на услуги таких фондов.
Роль облигаций, сбережений и корпоративных акций договорного характера более сложная. На уровне личных инвесторов вложения в акции выступают в качестве субститутов по отношению к инвестициям во обоюдные фонды. В этом случае спрос на обоюдные фонды зависит от их эффективности по затратам на профессиональное портфеля управление и диверсификацию активов.
Но на агрегированном уровне вложения во ценные бумаги и взаимные фонды представляются скорее комплементарными товарами. Потому, что для успешного функционирования обоюдных фондов требуется прекрасно развитый фондовый рынок, комплементарность вкладов во обоюдные фонды и в фондовые операции довольно большая. Наряду с этим степень доверия инвесторов к фондовому рынку, обусловленная преобладанием честных правил игры, эффективностью и высокой ликвидностью, получает первостепенное значение и может перевесить преимущества, каковые предоставляют обоюдные фонды в плане благосостояния и дохода.
Накопления договорного характера (взносы в страховые и пенсионные фонды) кроме этого направляться разглядывать в качестве субститута вкладам во обоюдные фонды. Но распространение практики, в то время, когда страховые и пенсионные фонды предоставляют продукты, каковые прямо связаны со обоюдными фондами либо имеют большое количество схожих линия с вкладами в эти фонды, приводит ко все большей комплементарности между этими двумя денежными инструментами.
Третий фактор, воздействующий на рост обоюдных фондов, – регулирование инвестиций в страховые компании и пенсионные фонды. В государствах, где действует совокупность регулирования, вынуждающая инвестировать в национальные облигации, это влияние более не сильный. Наоборот, в том месте, где инвесторы смогут вольно вкладывать средства во обоюдные фонды, развитие таких фондов приобретает дополнительный импульс.
Спрос на услуги обоюдных фондов направляться разглядывать как реакцию на отличие в стабильности и уровне настоящих доходов от вложений во обоюдные фонды и другие денежные инструменты. Это следующий фактор роста этих фондов. Проблема заключается в выработке адекватной совокупности степени уровня изменчивости и показателей доходности доходов, которая учитывает реакции инвесторов и временные горизонты вложений.
Различия в уровне доходности, со своей стороны, зависят от финансового регулирования и политики налогообложения в отдельных государствах. В некоторых странах инвесторы обоюдных фондов пользуются значительными налоговыми льготами (к примеру, в форме понижения ставки подоходного налога). Это довольно часто связано с сильным спросом на услуги обоюдных фондов облигаций в государствах с не хватает развитым фондовым рынком.
Помимо этого, спрос на обоюдные фонды находится под влиянием косвенного налогообложения (в частности, налога на добавленную цена и налога на трансакции), которому подвергаются другие денежные инструменты либо трансакции вторых финучреждений, но которое не распространяется на обоюдные фонды. Так, в Бразилии освобождение обоюдных фондов от налогов на денежные операции было главным причиной, что подтолкнул пенсионные фонды к созданию обоюдных фондов, что в конечном итоге содействовало формированию соответствующего сегмента денежного рынка.
В некоторых государствах, в частности США и Франции, рост обоюдных фондов финансового рынка стимулировали твёрдые ограничения в отношении ставок по депозитам, размещенным в розничных банках. Эти ограничения сделали более удачными вложения во обоюдные фонды. Потом их отмена не стала причиной обратному процессу – оттоку вложений в банки, потому, что рынок обоюдных фондов финансового рынка занял прочное место в денежной совокупности.
Причиной первостепенной значимости для обоюдных фондов во многих государствах стало развитие электронных разработок и сопутствовавшие этому масштабное понижение операционных издержек по обслуживанию большинства квитанций и повышение количества трансакций. Именно поэтому обоюдные фонды финансового рынка стали более конкурентоспособными если сравнивать с банками.
Последний фактор, что оказывал влияние на рост этих фондов в отдельных государствах, – это «близость» к странам с более большим уровнем развития либо более благоприятным налогообложением, в которых обоюдные фонды предлагают собственные услуги зарубежным инвесторам. Страны с широким оффшорным сектором, такие как Люксембург, Швейцария и Ирландия в Европе либо Сингапур и Гонконг в Азии, оказали негативное действие на рост обоюдных фондов в соседних государствах. Но оценить размеры этого действия тяжело, поскольку оно определяется не только расстоянием между государствами, но и культурными и другими условиями.
Большая часть исследователей обоюдных фондов концентрируют внимание на микроэкономических качествах, в частности на вопросах эффективности их деятельности, соотношении между результатами и затратами их работы. Наряду с этим не затрагиваются экономические неприятности, а также вопрос о роли обоюдных фондов в увеличении денежной стабильности и в обеспечении более использования и эффективных распределения экономических ресурсов.
Роль обоюдных фондов в поддержании денежной стабильности имеет два нюанса:
1)смогут ли эти фонды обанкротиться из-за изъятия вкладов пайщиками, как это происходит с банками при массовом изъятии клиентами собственных депозитов;
2)может ли кризис обоюдных фондов распространиться на другие кредитно-денежные учреждения и привести к общему кризису денежной совокупности.
Потому, что обоюдные фонды трудятся на более «прозрачной базе», чем страховые компании и банки, и не обязаны возвращать акции либо пакеты ценных бумаг по стоимости по номиналу, то маловероятно, что они смогут пострадать от изъятия паев. Со своей стороны инвесторы, каковые берут на себя инвестиционный риск и несут утраты от понижения котировок, вряд ли станут без разбора реализовывать собственные паи, содействуя тем самым раскручиванию спирали падения их рыночной стоимости.
Такая паническая реакция может развиться , если хаотичная продажа паев не позволит результата и инвесторы потеряют доверие к рынку. Следствием падения рыночной цене паев, по-видимому, будет уход инвесторов с рынка обоюдных фондов на продолжительный период. Так как обвал рынка в большинстве случаев результат разрыва «спекулятивных денежных пузырей», крупномасштабного мошенничества либо нехорошего менеджмента, риск, что инвестор воздержится от непродуманных действий, нельзя исключить.
Влияние обоюдных фондов на экономическую эффективность оценить тяжелее. Ясно, что обоюдные фонды (и другие институциональные инвесторы) смогут функционировать как сила, уравновешивающая олигополистические банки, каковые господствуют в денежной совокупности большинства государств благодаря собственной высокой эффективности, конкурентоспособности, адекватному реагированию и использованию инноваций на потребности клиентов.
Широкое присутствие обоюдных фондов в денежной совокупности может содействовать тому, что участники денежного рынка будут больше опираться на оценку рыночной жизнеспособности компаний и проектов денежными аналитиками, рейтинговыми агентствами, бухгалтерскими и аудиторскими компаниями. А это должно содействовать более использованию ресурсов и эффективному распределению.
Вместе с тем маловероятно, что потенциальные пользы материализуются в какой-либо форме, в случае если менеджеры по активам обоюдных фондов, привлеченные институциональными инвесторами, будут связаны с денежными конгломератами, находящимися под контролем банковских групп. То же самое относится и к случаю, в то время, когда фондовый рынок подрывают конфликты заинтересованностей, масштабные спекуляции, мошенничество, скандалы, которые связаны с нарушением аудита и норм бухучета и т. п., что наблюдалось, например, в Соединенных Штатах в девяностых. В данной связи многие комментаторы показывали, что следствием корпоративных скандалов стало массовое банкротство действующих на денежном рынке агентов всех типов (банкиров, аудиторов, денежных аналитиков, страховщиков и т. д.).
Так, вопрос о том, снабжают ли обоюдные фонды более использование ресурсов и эффективное распределение, остается открытым. Его ответ зависит от того, удастся ли обоюдным фондам создать действенную совокупность корпоративного управления, которая будет адекватно защищать интересы небольших инвесторов.
Таблица 7
Обоюдные фонды в 2008 году
| Страны | Активы, млрд долл. | Число фондов | Средний размер фондов, миллионов. | Часть в совокупных активах, проц. | |||
| фонды акций | фонды облигаций | фонды со сбалансированным портфелем | фонды финансового рынка | ||||
| Англосаксонские государства | |||||||
| Австралия | 45,99 | 569 | 77,2 | 23 | 6 | 17 | 21 |
| Канада | 214,45 | 1130 | 188,9 | 53 | 10 | 17 | 11 |
| Ирландия | — | — | — | — | — | — | — |
| Новая Зеландия | 7,25 | 633 | 11,5 | 16 | 18 | 40 | 7 |
| ЮАР | 12,16 | 191 | 63,7 | 63 | 6 | 9 | 17 |
| Англия | 285,54 | 1541 | 185,3 | 83 | 8 | 8 | 1 |
| США | 5 525,20 | 7314 | 775,4 | 54 | 15 | 7 | 24 |
| Скандинавия | |||||||
| Дания | 19,46 | 240 | 81,1 | 45 | 54 | 1 | — |
| Финляндия | 5,72 | 114 | 50,2 | 36 | 24 | 24 | 16 |
| Норвегия | 11,17 | 264 | 42,3 | 57 | 16 | 4 | 23 |
| Швеция | 55,25 | 366 | 151,0 | 75 | 11 | 14 | — |
| Центральная Европа | |||||||
| Австрия | 63,69 | 821 | 77,6 | 10 | 58 | 26 | 5 |
| Бельгия | 56,54 | 631 | 89,6 | 56 | 15 | 26 | 3 |
| Германия | 195,55 | 848 | 230,6 | 43 | 40 | 3 | 14 |
| Люксембург | 509,73 | 4524 | 112,7 | 28 | 46 | 8 | 16 |
| Нидерланды | 77,95 | 334 | 233,4 | 58 | 23 | 9 | 7 |
| Швейцария | 71,84 | 325 | 221,0 | 70 | 30 | — | — |
| Южная Европа | |||||||
| Франция | 589,70 | 5581 | 105,7 | 18 | 26 | 24 | 31 |
| Греция | 32,15 | 179 | 179,6 | 5 | 9 | 9 | 66 |
| Италия | 435,93 | 703 | 620,1 | 18 | 51 | 8 | 19 |
| Португалия | 23,26 | 197 | 118,1 | 13 | 39 | 10 | 30 |
| Испания | 238,85 | 1866 | 128,0 | 20 | 37 | 18 | 25 |
| Турция | 1,11 | 197 | 5,6 | 1 | 33 | 3 | 31 |
| Восточная Европа | |||||||
| Чехия | 0,56 | 56 | 10,0 | 1 | 19 | 40 | 40 |
| Венгрия | 1,47 | 66 | 22,3 | 4 | 60 | 24 | 12 |
| Польша | 0,51 | — | — | 28 | 21 | 51 | — |
| Латинская Америка | |||||||
| Аргентина | 6,93 | 229 | 30,3 | 4 | 14 | 5 | 77 |
| Бразилия | 118,69 | 2438 | 48,7 | 8 | 80 | 7 | |
| Чили | 2,91 | 102 | 28,5 | 7 | 17 | — | 76 |
| Мексика | 12,20 | 312 | 39,1 | — | — | — | — |
| Азия | |||||||
| Гонконг | 98,77 | 712 | 138,7 | 70 | 13 | 10 | 6 |
| Индия | 8,69 | 97 | 89,5 | 15 | 37 | 47 | 1 |
| Япония | 376,54 | 4534 | 83,0 | 17 | 40 | 10 | 33 |
| Республика Корея | — | — | — | — | — | — | — |
| Малайзия | 10,19 | 95 | 107,3 | — | — | — | — |
| Таиланд | 1,63 | 128 | 12,7 | 22 | 76 | 2 | — |
| Шри-Ланка | 0,04 | 10 | 3,9 | — | — | — | — |
| Северная Африка и Средний Восток | |||||||
| Израиль | 5,50 | — | — | 15 | — | 15 | — |
| Марокко | 1,93 | 48 | 40,3 | — | — | — | — |
| Тунис | 0,66 | 19 | 34,8 | — | 87 | 13 | — |
По окончании периода стремительного развития в девяностых динамика мирового сектора обоюдных фондов в целом стабилизировалась. Наряду с этим отмечалось замедление темпов роста обоюдных фондов в большинстве промышленно развитых государств, что в значительной мере связано с ухудшением экономической ситуации и конъюнктуры на фондовых рынках.
Согласно данным Investment Company Institute, ассоциации обоюдных фондов США, по состоянию на конец 2008 года активы обоюдных фондов 37 государств, предоставивших соответствующую статистику, составили практически 12 трлн долл. Ослабление аммериканского доллара пара смягчило процесс сокращения активов обоюдных фондов в большинстве государств, в другом случае это сокращение, выраженное в национальных валютах, было бы значительно более значительным.
В целом тенденция к сокращению активов обоюдных фондов была обусловлена негативными тенденциями на фондовых рынках. В следствии активы обоюдных фондов, складывающихся из акций, у обследованных государств уменьшились.
Чистый приток денежных средств во все обоюдные фонды в 2008 году равнялся практически 300 млрд долл. Чистый приток, складывающийся из облигаций, составил около 50 млрд долл. Наряду с этим в Соединенных Штатах в течение года приток активов в такие фонды чередовался с их оттоком, тогда как в Канаде, государствах Европы и Азиатско-Тихоокеанского региона (АТР) приток средств был постоянным.
Таблица 8
Численность обоюдных фондов в 1998-2008 годах
| 1998 год | 2008 год | |
| ВФ с активами из акций | 15 465 | 25 844 |
| ВФ с активами из облигаций | 11 261 | 10 504 |
| Финансовые ВФ | 3 050 | 5 446 |
| ВФ со сбалансированным портфелем | 5 754 | 11 185 |
| Другие ВФ | 14 835 | 4 163 |
| Все страны (37 государств) | 50 365 | 57 142 |
Что касается структуры сектора обоюдных фондов, то к концу 2008 года на активы фондов, складывающихся из акций, приходилось 37 % совокупных активов обоюдных фондов, на активы финансовых фондов – 28 %, а на активы фондов, складывающихся из облигаций, – 22 %. Региональная структура сектора характеризовалась доминированием обоюдных фондов США и Канады (60 % активов). Часть государств Европы составила 30 %, а государств АТР – 10 %. Из общего количества обоюдных фондов 43 % составили фонды, складывающиеся из акций, 22 % – фонды, складывающиеся из облигаций, 21 % – фонды со сбалансированным портфелем и 8 % – финансовые фонды. В таблице 7представлены информацию о чистых активах обоюдных фондов государств.
***
У нас сектор инвестфондов до тех пор пока не хватает развит, но коллективное инвестирование средств неспешно усиливается . Более половины ресурсов, инвестируемых в российский фондовый рынок, поступает от отечественных инвесторов: 31 % приходится на российских институциональных инвесторов, 25 % — на российские банки и 44 % — на зарубежные источники.
Потребность в университете коллективных инвестиций сейчас появилась вовсе не просто так. Ранее привычные для россиянина методы сохранения личных накоплений, как перевод рублевой наличности в зарубежную валюту либо открытие банковских депозитов, стали невыгодны. По мере стабилизации русском экономики все более ясным будет становиться познание, что чтобы приносить приличную доходность, деньги должны трудиться.
спад и Современный кризис во всемирной экономике не затормозил совсем развитие инвестиционных фондов, в особенности инвестирующих в акции. Динамизм инвестиционных фондов сейчас разрешил им сыграть роль собственного рода амортизатора в условиях длящегося падения биржевых направлений.
Более того, нынешняя корректировка биржевых направлений разрешит оздоровить денежные рынки и придаст новый импульс формированию фондов, увеличению их профессионализма, обеспечению безопасности, ответственности, транспарентности их большей доступности и деятельности для все более широких слоев населения. Подобное развитие разрешит инвестиционным фондам повысить собственную роль в финансировании экономики.
