Новая резервная валюта?
«Тёплые темы» западных блогов – американский доллар либо евро, чем Калифорния похожа на Казахстан, состояние золото-валючных резервов и занятость в Америке.
Громадные банки стали еще больше
Как Рольф Винклер (Rolfe Winkler) заметилв сентябрь прошлого года: Громадные стали еще больше В первую очередь экономического кризиса. В конце 2007 года четыре громадных банка Citigroup, JPMorgan Chase, Bank of America и Wells Fargo, держали 32% всех застрахованных FDIC депозитов. 30 июня 2009 года цифра выросла до 39%.
Но Саймон Джонсон (Simon Johnson) дает нам еще более широкую возможность того, какими огромными стали«через чур большие для провала»:
15 лет назад суммарные активы шести наибольших банков равнялись 16% ВВП, в 2006 году — 55%, а сейчас — 63%. Громадная четверка держит половину рынка ипотеки и две трети рынка пластиковых картах. Пять банков осуществляют контроль 95% рынка не биржевых производных.
Три американских банка осуществляют контроль 40% мирового рынка андеррайтинга акций.
Как я и сказал ранее, как раз правительство создало супергигантов (они не плод свободной борьбе) и их размеры уничтожают настоящую экономику, высасывая из нее материю как огромная черная дыра.
Помимо этого, они с легкостью берут в плен политиков…
Долг Калифорнии сейчас более рискованный, чем большая проблема и долг Казахстана, чем Греция?
Как страшен калифорнийский бюджетный кризис?
Очень страшен, говорят денежные инсайдеры в двух недавних его анализах.
По сведениямBloomberg News, инвесторы вычисляют Калифорнию более рискованной ставкой, чем Казахстан. Пятилетние свопы по кредитным дефолтам на калифорнийский долг, каковые являются главным индикатором риска дефолта, торгуются на 100 базовых пунктов выше, чем казахстанские. Другими словами рынок уверен в том, что страна третьего мира с 15,7 млн. населения владеет меньшим риском банкротства, чем восьмая самая громадная экономика в мире.
Вот что говоритBloomberg News:
Казахстан и Калифорния, американский штат с самым низким кредитным рейтингом из всех пятидесяти штатов, похожи, поскольку владеют однообразным кредитным рейтингом Baa1 (всего три ступени над уровнем «мусора») от Moody’s Investors Service. Калифорния взяла рейтинг BBB от агентства Fitch Ratings и A- от StandardPoor’s, четыре ступени над не инвестиционным уровнем. Обе компании дают Казахстану более низкую оценку — BBB-, на одну ступень выше высокодоходного и высокорискованного мусора.
Несколько дней назад Джейми Даймон (Jamie Dimon), управляющий JPMorgan, предотвратил, что бюджетная дыра Калифорнии в $20 млрд. представляет собой больший риск, чем греческий долговой кризис. «Греция сама по себе не станет проблемой для данной компании либо для соседних государств. Мы не предполагаем, что ЕСраспадется».
В январе StandardPoor’s срезала рейтинг Калифорнии из-за тревоги о том, что штат не сможет совладать с бюджетным кризисом. В статье о понижении рейтинга агентство Рейтерс отмечает, что имеется пара государств с рейтингом выше калифорнийского: «Цена страховки калифорнийского долга сейчас выше, чем долга Казахстана, Ливана либо Уругвая. Страхование $10 млн. калифорнийского долга на пять лет стоит $277 тыс. в год, а казахстанского $172 тыс.».
Что надёжнее: американский доллар либо евро?
Единая европейская валюта существенно упала против американского доллара за последние пара месяцев с уровня в $1,50 в декабре до $1,35 за 1 евро в первых числах Марта. Это падение вынудило инвесторов поставить под вопрос жизнеспособность ЕС , и стала вторым дыханием идее американского доллара как всемирный резервной валюты.
Сходу соглашусь, что я ни при каких обстоятельствах не сомневался в том, что евро это всего лишь очередная неудачная бумажная валюта. Она ни при каких обстоятельствах не сможет являться хранилищем инвестиционного капитала либо стать настоящей альтернативой драгоценным металлам. Но она в полной мере возможно методом диверсифицировать долларовые резервы.
Но может ли американский доллар являться тихой гаванью для беженцев из неспокойного евроленда? Ответ на данный вопрос возможно отыскать в макро статистике и она убедительно говорит о том, что американский доллар таким убежищем стать неимеетвозможности.
27 государств, из которых состоит ЕС , представляет собой самую громадную экономику в мире. Размер ВВП ЕС, рассчитываемый по способу паритета платежеспособности (ППС) в 2009 году составил $16,5 трлн., другими словами больше, чем американские $14,2 трлн. Размер ВВП 16 европейских государств применяющих евро образовывает $10,5 трлн. по способу ППС. Это равняется 74% размеру ВВП США.
Так, размер экономик ЕС (27) и еврозоны (16) примерно равен размеру экономики США, другими словами неприятность не в этом.
ВВП Америки уменьшился на 2,7% в 2009 году, а в зоне евро он уменьшился на 4,2% в тот же период. Но уровень инфляции в еврозоне будет на уровне только 0,9%, что ниже американских 2,7%. Другими словами еврозона сократилась больше Америки, но инфляция в том месте была ниже.
очевидно не довод в пользу сильного американского доллара.
Однако, согласно данным МВФ, 64% резервов центральных банков держится в американских долларах и только 26% в евро. Из-за чего таковой дисбаланс? Из-за таковой сильной концентрации центральные банки всей земли находятся в весьма уязвимом положении.
Постарайся они уменьшить количество собственных долларовых резервов, в особенности с некоей координацией собственных действий, американский доллар окажется под важным давлением. Для евро таковой угрозы нет.
Текущая обстановка в Греции кроме этого вызывает заслуженное беспокойство. Еврокомиссия оценивает размер греческого недостатка в 12,2% ВВП, а объем долга в 124,9% на 2010. Но средний размер недостатка для территории евро составит 6,9% ВВП в 2010, а в Соединенных Штатах – 10,6%.
Обстановка с общим объемом госдолга также складывается не в пользу Америки. Сейчас его размер образовывает 87% ВВП США, в то время как еврокомиссия говорит об уровне для Европы в 84% в текущем году и 88,2% в 2011 году. По сведениям бюджетного офиса конгресса размер госдолга США достигнет 100% в 2012 году, а Европе эта отметка будет превзойдена только в 2014 году.
Инвесторы берут американский доллар из-за неприятностей Греции, но не подмечают американских дисбалансов. Стивен Хесс (Steven Hess) (основной управляющий по кредитам группы суверенного риска Moody’s Investors Service) заявил по поводу суверенного кредитного рейтинга США пара недель назад: «…в какой-то момент, мы не знаем в то время, когда, покажется давление на кредитный рейтинг США».
Исходя из этого отечественная обстановка хуже европейской, а вдруг добавить большие шансы роста затрат на обслуживание долга при понижения кредитных рейтингов, то она делается совсем мрачной. Повышение цены обслуживания долга приведёт к стремительному уменьшению количества ВВП, Фед будет должен усилить монетизацию долга, что взорвет инфляцию. Результатом станет еще более негативное соотношение ВВП к количеству долгов, которое может привести к массовому сбросу долларов.
В общем, обращение о долларе как о негромкой гавани идти неимеетвозможности.
Продажа евро для приобретения долларов похожа на обмен билетов на Титаник на билеты на дирижабль Гинденбург. Настоящую защиту капитала предоставляют лишь драгоценные металлы и сырьевые ресурсы.
Новая резервная валюта?
семь дней назад глава МВФ Доминик Стросс-Кан (Dominique Strauss-Kahn) объявил, что глобальная денежная может дать своим 186 участникам альтернативу доллару как резервной валюте.
В ответ на призывы России и Китая заменить американский доллар особыми правами требования (SDR), внутренней расчетной единице МВФ, Стросс-Кан сообщил: «Данный сутки еще не настал. Но я пологаю, что внимательное рассмотрение аналогичных идей – это интеллектуально здоровое упражнение».
SDR были созданы МВФ во второй половине 60-ых годов двадцатого века для серебра и замены золота в больших интернациональных транзакциях и дополнения резервных позиций центральных банков. SDR вольно конвертируются в транзакциях МВФ, но не являются валютой. Это кредиты, каковые нация с недостатком торгового баланса может применять для расчетов по платежам с кредиторами.
Так как это записи в гроссбухе, потребность в перемещении физического металла отпадает.
SDR высказывают сокровище торгово- и резервно-взвешенной корзины валют, которая включает в себя доллар (41,1%), евро (36,1%), иену (13,5%) и английский фунт (8.9%). Композиция корзины определяется правлением МВФ каждые пять лет и будет ревизована в текущем году.
Сравнительно не так давно МВФ увеличил количество SDR до 204,1 млрд., каковые сейчас оцениваются в $313.2 млрд.
Переоценка SDR в текущем году обязана отразить текущие трансформации в резервных позициях центральных банков, в особенности уменьшение роли американского доллара.
Глобальные золото-валючные резервы в %
Source: International Monetary Fund
Доллар – самая популярная резервная валюта, из которой состоит 65,2% резервов центральных банков. Но его часть понижается в среднем на 0,92% в год с 1999 года.
Побеждает евро, что занимает 25,3% резервов и его часть растет со скоростью в 0,99% в год с 1999 года.
Третье место у фунта с 3,8%, его количества также растут на 0,14% в год по мере диверсификации из американского доллара.
Резервы иены (3,7%) падают на 0,32% в год.
Одной из «интеллектуально здоровых» идей разрешённых войти в оборот управляющим народного банка Китая в прошедшем сезоне, было предложение расширить количество составляющих корзины SDR посредством включения большего количества валют, и дать добро обращение SDR вне гроссбухов МВФ.
Центральные банки держат все больше валют, каковые подпадают под категорию «другие» (кроме маленьких резервов швейцарских франков (0,18%)). Вторых сейчас – 3%. Китайцы обиженны, поскольку их резервы в $2,5 трлн. находятся на грани из-за фискального неблагоразумия США.
Но применение нынешнего издания SDR для замены американского доллара не сократит риски. Выразите SDR и американский доллар в золоте, и вы заметите, что они полностью коррелируются. Солидную часть последних пяти лет единица отчетности МВФ была клоном американского доллара.
Их движущаяся 30-дневная корреляция равнялась в среднем 98,6% с февраля 2005 года (см. график).
Разумеется, что назрела ревизия корзины SDR, но сразу же появляются вопросы. Во-первых, корреляция с евро ниже американского доллара, но также высока (93,4% за период). Исходя из этого замена американского доллара евро проблему не примет решение.
Не нужно забывать о рисках для евро от Ирландии и Греции, каковые угрожают самому существованию единой европейской валюты.
Как по поводу вторых валют? Выбор тут не велик. Юань нельзя использовать до тех пор пока он не станет всецело конвертируемым. Китайская валюта весьма медлительно отвязывается от американского доллара.
Полная конвертация станет действительностью лишь тогда, в то время, когда будут убраны торговые преграды и открыт доступ к китайским рынкам. Это требует политических трансформаций в Пекине.
Отыщи мы оптимальный микс вторых валют, попытки запустить в свободное плавание наткнутся на другие неприятности.
Нет инфраструктуры для торговли SDR, а запуск их во глобальную циркуляцию среди бизнесов и частных лиц будет на порядок сложнее, чем запуск евро.
Применение SDR потребует создание сверх центробанка, а это угроза национальному суверенитету. Евро не удалось это сделать в Британии, а возмущение в Соединенных Штатах из-за передачи резервов в международный валютный фонд будет еще громче.
Не смотря на то, что МВФ и находит интеллектуальную стимуляцию в командном ответе неприятности поиска новой всемирный резервной валюты, перемены будут постепенны и движимы рынком. В случае если мы, само собой разумеется, не созовем новый Бреттон Вудс.
Самый ужасный график семь дней: сравнение уровня занятости к началу спада за шесть последних рецессий в Соединенных Штатах
Карикатура семь дней:
«Цены на жилье наконец-то начали расти. какое количество я смогу занять против тех $15,75, на каковые выросла цена моего дома за прошедший год»?
