Владимир сивашов: «поколебать значимость доллара сегодня невозможно»
Тема вероятного технического дефолта в Соединенных Штатах стала основной темой лета в мире финансов. Обстановку, связанную с дефолтным риском, в интервью Bankir.Ru комментирует ведущий аналитик компании MaxiMarkets Владимир Сивашов.
— Тема возможногодефолта в Соединенных Штатах сейчас снова муссируется кликушами, пророчествующими провал долларовой совокупности. Ваш комментарий?
— В случае если сказать прямо, пророчества эти абсурдны по собственной сути. Из-за чего? В первую очередь, по причине того, что экономических обстоятельств для национального дефолта нет.
Экономика США растет, пускай до тех пор пока и медленными темпами. Сокращение темпов экономического подьема страны в первом полугодии было процессом ожидаемым и связанным с действием временных факторов, о которых Федеральный Резерв давал предупреждение еще в конце прошлого года.
А на данный момент обстановка изменяется. Рост отмечается фактически во всех сферах экономики. Безработица в Соединенных Штатах кроме этого понижается, и целый 2011 год она ниже, чем в Европе (9,2% против 9,9% – в Еврозоне). Уровень госдолга к общему объему ВВП кроме этого не есть чем-либо необыкновенным.
97% – большой показатель, но имеется и выше. В Японии, к примеру, он образовывает 226%; в Исландии – 123%; в Италии – 118%; в Сингапуре – 102%; в Бельгии – практически 99% и т.д. Во втором полугодии 2011 года ФРС США прогнозирует экономический подьем, на уровне 3–3,5% и понижение безработицы к 8,5%.
И я пологаю, что этим цифрам возможно доверять, причем полностью ясно, что экономический рост в Соединенных Штатах превзойдет европейские показатели. Так, строить предположения о понижении кредитного рейтинга США и объявления технического дефолта – нет оснований, а тем более увязывать это с пересмотром допустимого уровня госдолга к общему объему ВВП в стране.
На мой взор, рейтинговые агентства обстановку затянувшегося рассмотрения вопроса, дабы показать беспристрастность собственных оценок на фоне ожесточённой критики их выводов и действий во время кризиса со стороны европейских кабинетов министров. И, нужно подметить, что в данной собственной пиар-акции им удалось существенно преуспеть. По крайней мере, все денежное сообщество горячо и продолжительно обсуждает данный вопрос – успеют либо не успеют!
В отношении провала долларовой совокупности могу сообщить следующее: для американской валюты все происходящее угрозы не воображает. Американский доллар как основная мировая валюта никак не пострадает. Поколебать его значимость и устои сейчас до тех пор пока еще нереально.
Более 60% интернациональных накоплений зарубежной валюты сохраняются в долларах США. В данной валюте оплачиваются все интернациональные расчеты, номинированы все взаиморасчеты по торговле нефтью и золотом. Американский доллар есть главной валютой, участвующей в безотносительном большинстве торговых операций на валютном рынке. Исходя из этого сейчас ему нет альтернативы.
Помимо этого, не обращая внимания на устойчивую девальвацию американского доллара, инвесторы, как и прежде, с радостью берут американские облигации госзайма, доходность по которым близка к историческим минимумам. Это говорит о востребованности валюты, о ее признании в качестве актива для надёжного инвестирования средств, учитывая грядущий быстрый и долгосрочный рост американского американского доллара, а следовательно, и возможности получения на данной базе высоких доходов. Так что до провала доллару еще весьма и весьма на большом растоянии.
— И все же, как угроза понижения рейтинга США ведущими рейтинговыми агентствами отражается на валютном рынке?
— В возможность понижения кредитного рейтинга США и объявления технического дефолта по обстоятельству непересмотренного уровня госдолга по большому счету мало кто верит. В первую очередь, по причине того, что сам по себе процесс данный не есть неповторимым для США. С 1940 года верхняя планка госдолга поднималась более 100 раз. Последний раз это случилось в январе 2010 года.
Верхний уровень государственного долга был повышен до $14,3 трлн., а в мае 2011 года потолок долга был достигнут. Начавшийся затем процесс увеличения верхней границы государственного долга носил, по существу, рутинный темперамент и не воображал из себя что-либо необыкновенное, пока в игру не вступили рейтинговые агентства.
С этого момента обстановку с пересмотром лимита госдолга стали использовать на рынке в открыто спекулятивных целях, усиливая давление на американскую валюту и, в особенности, на рынке драгоценных металлов. Однако, на рынке облигаций госзайма угрозы рейтинговых агентств никак не отразились. И, не обращая внимания на стремительное приближение дедлайна, доходность по 10-летним облигациям находится на том же уровне, в районе 3%, что и три месяца назад.
Рынок предпочитает не паниковать раньше времени, тем более что все главное внимание уделялось долговым проблемам Еврозоны. Но на данный момент, за чемь дней до 2 августа, обстановка может обостриться, в случае если мы не услышим о достигнутом компромиссе между Белым Конгрессом и Домом.
— У меня складывается чувство, что республиканцы в самый последний момент дадут Обаме право на трансформацию планки государственного долга, дабы выторговать максимум уступок по части социальной политики. Так ли это?
-Да, в базе противоречий, до сих пор не дающих возможности принять новый уровень госдолга, лежат политические амбиции республиканцев и демократов, усиливающие противостояние между ними в канун выборов президента 2012 года. Но, в связи с тем, что времени на предстоящие разногласия фактически уже не осталось, и ни одна из сторон не захочет стать в глазах избирателей виновной в утрата рейтинга и дефолте страны, я пологаю, что до 2 августа, другими словами, в течение данной семь дней, верхняя планка госдолга США будет утверждена.
Президент Обама уже поддержал компромиссный замысел по уменьшению бюджетных затрат, что ранее был создан группой республиканцев и демократов. Данный замысел, призванный не допустить технического дефолта США, предусматривает сокращение бюджетного недостатка на $3,7 трлн. в течение 10 лет, и получение дополнительных доходов за счет налогов в размере $1 трлн. Тот факт, что Обама поддержал бюджетный замысел, разрешает сказать о том, что в переговорах по государственному долгу очевидно наметился прогресс.
Компромиссный замысел предусматривает кроме этого немедленное сокращение бюджетных затрат на $500 млрд., внесение трансформаций в отмену ряда и налоговый кодекс налоговых льгот. Помимо этого, в плане предусматриваются стабилизация уровня государственного долга США к 2014 году и реформирование совокупности медицинского страхования, которое кроме этого повлечет за собой сокращение бюджетных затрат. Около 50 сенаторов, разглядевших данный замысел, уже высказались в его помощь.
Пологаю, что это кроме этого разрешает рассчитывать на своевременное достижение окончательной договоренности между сторонами процесса.
— Обстановка около Италии, Греции, Ирландии и Португалии в очередной раз ударила по евро. В одной из западных газет показалась кроме того карикатура «Евро капут». Ваши прогнозы относительно ситуации в еврозоне?
— Обстановка около евро, вправду, очень сложная. И сейчас уже определяется, с достаточной долей возможности, та ошибочная концепция управления Европейского союза, которая озвучивалась ими в течении последних двух лет долгового кризиса в Европе и, на мой взор, привела регион к данной ситуации. Утверждения европейских лидеров и начальников Банка ЕС о том, что рост бюджетных недостатков, сперва в Греции, а после этого и в Ирландии, – это не кризис евро, и не кризис Еврозоны, а долговые кризисы отдельных государств, вызванные непродуманной бюджетной политикой их кабинетов министров и недостаточной ликвидностью, были несостоятельными.
Возможно было бы принять такие утверждения, если бы долговой кризис развился в одной стране. Но в то время, когда кризис поразил одно за вторым пара стран Еврозоны и, за Грецией, на грани дефолтов были Ирландия, Португалия, Испания, а на данный момент кризис подбирается и к центральным государствам региона – Италии, Франции, Бельгии – стало ясно, что ситуации эти связаны не с недочётами управления каждой отдельной страной, а с системным структурным кризисом Еврозоны.
И, вправду, 17 государств Еврозоны – от Афин до Дублина, от Лиссабона до Таллинна, – живут с неспециализированной монетарной политикой и с неспециализированной валютой, но с семнадцатью различными налоговыми политиками, и семнадцатью различными банковскими совокупностями. Такое положение дел нелепо, но, чтобы выяснить это, денежным и политическим фаворитам Еврозоны пригодился экономический кризис. Закостенелость раз и окончательно принятой начальной структуры Еврозоны, с едиными денежными требованиями, без дифференцированного подхода к каждому стране сообщества, стали причиной резким дисбалансам в Еврозоны.
Несоответствие конкурентоспособности государств в регионе привело кроме этого к тому, что менее конкурентоспособные и экспортоориентированные государства (а по большей части, это периферийные государства Еврозоны – Португалия, Испания, Греция и, частично, Италия), в условиях мирового финансового кризиса были перед лицом тяжелейших неприятностей – падения производства, резкого увеличения числа безработных, понижения внутреннего спроса, утраты налогооблагаемой базы и, как следствие, с большими недостатками бюджета и всевозрастающих долгов. Косные и страно негибкие внутренние правила в совокупности (к примеру, из-за чего возможно принимать в Альянс страны с недостатком в 3% от ВВП, но оставлять за воротами тех, у кого он образовывает 3,1% от ВВП) провоцировали дефляцию, вынуждая страны уменьшать кредитование и проигнорировать наряду с этим динамику собственного роста поизводства.
Исходя из этого все, что происходит на данный момент в регионе, – это как раз кризис Еврозоны, а не отдельных ее государств. И обстановка не изменится кардинально; более того, Еврозона развалится на отдельные государства, в случае если вместо реформирования собственной структуры в ЕС будут накачиватьпроблемные государства дополнительной ликвидностью, переводя им большие средства финпомощи и кредитов.
Европу, в виде единого Альянса, может спасти лишь громадная денежная, экономическая и политическая интеграция. Единая валюта, единый Банк, единое Минфин и достаточно сильный Стабилизационный фонд финпомощи, наровне с дифференцированным подходом к каждому участнику Еврозоны при определении для него базисных денежных показателей. В случае если это не будет сделано – Еврозону ожидает развал. Но наряду с этим государствам нужно будет отказаться от большей части собственного суверенитета.
Способны ли на это фавориты? Если судить по их готовности консолидировать силы для оказания совместной помощи Греции, возможно – да. Намного большей проблемой будет свойство убедить в этом общественность собственных государств.
— Многие специалисты, и вы а также, полагали, что, в конечном итоге, кризис вернет мир к паритету доллар-евро 1,2. До тех пор пока этого не случилось. Вы скорректируете собственную оценку либо так же, как и прежде вычисляете настоящим возврат к этому соотношению?
— Да, я так же, как и прежде, считаю настоящим понижение единой европейской валюты к ее номинальному курсу относительно доллара США на уровне 1,2. Более того, пара евро\доллар уже находится в долговременном цикле понижения, что приведет ее к этому уровню. фундаментальные факторы и Техническая картина подтверждают данный прогноз.
Достижение парой уровня 1,2 – ожидаем, ориентировочно, в начале следующего года.
— Бессчётным привычным, обращающимся за консультацией, я рекомендую в последние семь дней июля вкладываться в американский доллар и в акции американских «голубых фишек». А каков ваш совет?
— Поддерживаю рекомендацию вкладываться в доллар. Американская валюта находится на данный момент в начале восстановления собственной оптимальной стоимости и в среднесрочной возможности будет лишь дорожать, причем довольно всех главных валют: евро, английского фунта, японской иены и т.д. Неприятности вторых национальных валют сейчас пока не смогут создать им устойчивые восходящие тренды (не считая, пожалуй, китайского юаня), исходя из этого вкладываться в них не следует.
Что касается акций больших нефтяных, газовых, энергетических и телекоммуникационных компаний… К сожалению, я не смотрю за экономической статистикой по акциям этих компаний. Но, учитывая высокие риски начала полномасштабной коррекции по группе товарных и сырьевых валют, каковые владеют подобной ценовой динамикой, я бы не стал рекомендовать в кратковременном периоде приобретение таких акций. Скорее напротив, возможно было бы приобретать ценные бумаги от достигнутых максимумов, а также – на больших уровнях откатов.
