Дисконтированный денежный поток
В то время, когда имеется сделка купли-продажи, то, конечно, имеется и цена товара. Но в некоторых случаях ее не так. К примеру, при купле-продаже предприятия, бизнеса.
Способ дисконтированных финансовых потоков признан во всем мире самоё адекватным для оценки столь узкой «материи», как бизнес.
Предположим, вы – потенциальный инвестор и хотите купить предприятие. Конечно, у вас имеются предложения разнообразных вариантов. Выбор же осуществляется на основании настоящей цене предприятия. Но как ее оценить? Цена строений, сооружений, оборудования, земельных участков, которыми владел предприятию? Товара на складе?
Практически так как деньги вкладываются отнюдь не в это.
Любой инвестор, вкладывая куда-либо деньги, хочет одного – взять прибыль на собственные вложения. Другими словами, получая предприятие, инвестор получает не комплект строений либо оборудования, а поток будущих доходов, возможность получения прибыли. Вот этот-то поток доходов и есть определяющим в оценке цены предприятия.
Так, инвестор определяет настоящую цена бизнеса только по той части его капитала, которая будет приносить доходы в той либо другой форме. Наряду с этим учитывается и срок окупаемости вложений, и всевозможные риски, сопутствующие данному бизнесу. Хозяин бизнеса оценивает иначе – не ниже текущей стоимости прогнозируемых будущих доходов.
В следствии получается рыночная цена, которая равняется текущей цене будущих доходов.
Данный способ оценки – способ дисконтированных финансовых потоков – пригоден для оценки фирм любых отраслей экономики, поскольку с его точки зрения все фирмы создают лишь один вид товарной продукции – деньги. Так упрощается совокупность оценки, и одновременно с этим делается достаточно правильной для любого действующего предприятия.
Но, имеется определенные ограничения. Самый прекрасно способ дисконтированных финансовых потоков трудится в том случае, если речь заходит об оценке предприятия, которое уже имеет историю прибыльной хозяйственной деятельности, и наряду с этим находится на стадии роста либо стабильно экономически начинается. В случае если же предприятие систематически убыточно, то способ возможно использовать в меньшей степени.
Но, в случае если в следствии получается отрицательная цена бизнеса, то это содействует выбору управленческих ответов.
Наименее подходит способ дисконтированных финансовых потоков для оценки новых фирм, какими бы перспективными они ни казались. Дело в том, что в этом случае приходится делать прогноз практически на безлюдном месте. А никакие бизнес-планы и планы развития не заменят ретроспективы доходов при оценке бизнеса.
Оценка предприятия способом дисконтированных финансовых потоков проводится в пара этапов:
- осуществление выбора модели финансового потока;
- определение длительности периода, на что осуществляется прогноз;
- прогноз и ретроспективный анализ валовой выручки;
- прогноз и анализ затрат;
- прогноз и анализ инвестиций;
- расчет величины финансового потока для каждого года периода, на что осуществляется прогноз;
- определение дисконтной ставки;
- расчет величины цены в постпрогнозный период;
- расчет текущих цен будущих финансовых стоимости и потоков в постпрогнозный период;
- внесение поправок.
Выбор модели финансового потока при оценке бизнеса осуществляется из двух вариантов: финансовый поток для собственного капитала и финансовый поток для всего инвестированного капитала. В последнем случае личный и заемный капитал не различается, рассчитывается совокупный финансовый поток, и к нему прибавляются выплаты проценты по задолженности, каковые вычитаются при расчете чистой прибыли. При том и втором варианте расчета возможно вычислить финансовый поток как в текущих стоимостях, так и с учетом фактора инфляции.
Определение нужной длительности периода, на что делается прогноз, задача достаточно сложная. В случае если прогнозный период достаточно долог, то он включает большее число наблюдений и итоговая величина текущей цене бизнеса более обоснована с математической точки зрения. Но, при долгом прогнозном периоде мы выясняемся перед задачей со многими малоизвестными: указать конкретные размеры выручки, темпов инфляции, затрат и без того потом фактически нереально.
Общепринятой практикой для развитых государств есть установление прогнозного периода от 5 до 10 лет, в зависимости от целей и конкретной ситуации аналогичного прогноза. В случае если же экономика нестабильна, то прогнозный период уменьшается до трех лет, а также дробится на более небольшие единицы – полугодие либо квартал.
Существуют разные модели для оценки факторов, нужных для расчета цены предприятия способом дисконтированных финансовых потоков. Все они адекватны и проверены временем. Именно это дает основание утверждать, что эта методика есть превосходно трудящейся, и с ее помощью возможно оценить инвестиционную привлекательность фактически любого бизнеса.
Но способ в целом сложный, многоэтапный и трудоемкий. Он требует как определенного уровня знаний, так и опытного навыка. Однако, при всей сложности, способ дисконтированных финансовых потоков используется при оценке больших и средних фирм в 80-90% случаев.
Дело в том, что это – единственный из всех известных оценочных способов, в базе которого лежат прогнозы будущего развития рынка. Другими словами как раз то, что отвечает заинтересованностям инвестора.
София ВАРГАН
