Кризиз неплатежей-миф или реальность?
Неприятности на денежном и банковском рынках неспешно перемещаются в настоящий сектор экономики. //Евгений Замковский. Специально для Bankir.Ru.
Стали появляться первые показатели кризиса неплатежей. Каковы же вероятные обстоятельства его возникновенияи в чем отличие сегодняшней обстановке отаналогичных неприятностей прошедшего десятилетия?
Дляответа на данный вопрос обратимся к недавней истории. В начале 90-х отечественная экономика уже столкнулась с подобного рода явлением. Хотя сократить рост и уровень инфляции выпущенных на свободу стоимостей, денежные власти начали проводить твёрдую монетарную политику по стерилизации денежных потоков и сдерживанию количества финансовой массы.Принятые меры дали кратковременный эффект и содействовали достижению определенных хороших результатов в плане борьбы с инфляцией.
Но вместе с тем явились обстоятельством происхождения последовательности неприятностей в совокупности взаиморасчетов, каковые потом стали причиной кризису организаций и платёжеспособности предприятий настоящего сектора экономики.
Это случилось по большей части вследствие того что в следствии появившегося финансового вакуума возрастало несоответствие между настоящей величиной финансовой массы и потребностью в оборотных средствах, нужных дляобеспечения обычной жизнедеятельности экономических субъектов. Достаточно заявить, что ограничение эмиссии стало причиной тому, что соотношениеденежного агрегата М2 к размеру ВВП начало составлять менее 10%, тогда как в государствах с развитой экономикой данный показатель был существенно выше и равнялся порядка 60%.
Вместе с тем была нарушена и вторая пропорция. Соотношение доли наличных денег в общем размере финансовой массы вследствиеболеебыстрого роста первых увеличилось до 50%. Результатом появившегося дисбаланса явилось то, что наличныеденьгистали обширно употребляться при расчетах за поставки товара, арендных платежах ив вторых сферах деятельности, где традиционно платежи осуществлялисьвформебезналичных расчетов.
Неспециализированный результат от появившихся системных сдвигов был неутешительным. Многие организации и предприятия благодаря возрастания дебиторской задолженности не могли не только заплатить за поставленную им готовую продукцию, услуги и работы, но и оплатить затраты по зарплате собственных сотрудников и необходимым платежам в бюджет. Так, ввиду сужения финансовой массы предприятия были поставлены на грань выживания.
Начался период обоюдных неплатежей, что потом стал причиной резкому удешевлению активов и последовавшей за этим чередой банкротств. Обстановка усугубилась кроме этого и тем, что огромные денежные ресурсы были отвлечены из производственно-потребительской сферы на фондовые площадки, где уже полностью расцвела пирамида ГКО.
Что касается сегодняшней обстановке, то она во многом отличается от всего того, что было раньше. Накопившейся экономический потенциал, возможно, разрешит последовательности компаний еще некое время держаться на плаву. Но вряд ли это будет относиться ко каждому.
Деньги имеют свойство заканчиваться. Что же происходит с деньгами сейчас, и в чем природа вероятного происхождения кризиса неплатежей?
Для прояснения обстановки обратимся сперва к официальной статистике. Согласноинформации ЦБ РФ, количество финансовой массы в национальном определении (М2)увеличился В первую очередь года (по состоянию на 1.10 2008г.) на 8,3% и составил 14374,6 млрд.руб. Наряду с этим количество наличных денег (М0) вырос за данный же период времени на 5,4% и начал равняться 3904,2 млрд. руб.
В случае если сравнивать скорость увеличения этих показателей с подобными периодами прошлых лет, то возможно заметить, что, например, в 2005 году повышение по агрегату М2 составляло 21,3%, в 2006 г.-28,2%,.а в 2007г.-27,8%. Это говорит о том, что с 2008 г. начало происходить значительное замедление неспециализированных темпов роста финансовой массы.
По всей видимости, так сказались действия денежных правительства по обузданию инфляционных процессов (рост учетной ставки, повышение нормативов необходимых отчислений для банков в ФОР и т.д.). Но при всем наряду с этим критического сужения финансовой массы не случилось. В экономике деньги имеется и, Наверное, их достаточно.
Казалось бы, все в порядке, обстоятельства для беспокойств отсутствуют. Но это не совсем так.
В прошедшие годы бурными темпами развивались все виды банковского кредитования, среди них и корпоративное. Лишь за последний годего объемыувеличились более чем в полтора раза, а соотношение корпоративных кредитных сумок первых четырех месяцев 2007 г. и 2008 г. составило плюс 14,2% в пользу этого года.
Все это дало, со своей стороны, с одной стороны -определенный толчок для роста поизводства, а с другой -практически уменьшило присутствие ресурсов,принадлежащих нефинансовым организациям. Иначе говоря случилось в некоем смысле замещение одних денег вторыми. Таковой процесс поставил предприятия настоящего сектора в определенную зависимость от источников финансирования, что при стабильности на рынке заимствований полностью нормально и экономически оправдано.
Но при происхождении определенных беспокойств данный фактор начинает играться совсем иную роль. Он дестабилизирует рынок и делается катализатором предстоящего усугубления обстановки, напоминая мину замедленного действия, которая может рвануть в ночи и любое время дня. Как раз в этом и содержится подоплека возможного происхождения кризиса взаимныхнеплатежей, что может показаться не по обстоятельству неспециализированной недостаточности финансовой массы, как это было раньше, а в силу отсутствия возможностипополнения нарушения и ликвидности пропорций между величиной собственных и привлеченных средств.
Так, получается, что излишняя увлеченность процессом кредитования может сыграть со многими злую шутку. И прежде всего это касается тех отраслей экономики, в которых часть кредитных средств значительно выше собственного оборотного капитала. К ним с определенной уверенностью возможно отнести такие направления деятельности как строительство, девелоперский бизнес, розничные торговые сети.
Косвенно данный факт подтверждается еще и тем, что представители как раз этих отраслей чаще всего говорят сейчас о частичной приостановке деятельности по новым бизнес-проектам и высказывают неприкрытую озабоченность по поводу ситуации . Но из-за чего будет тяжело избежать кризиса неплатежей? Объяснение этому лежит на поверхности. В сегодняшней ситуации многие экономические субъекты были фактически в том же положении, что и банки.
Они стали в некоем смысле заложниками собственной политики кредитования и лишились фактически всех вероятных источников рефинансирования – зарубежных заимствований, внутренних кредитных ресурсов, прямых инвестиций, фондового рынка. В состоянии неспециализированного недостатка ликвидности ни одна из компанийне можетобеспечить для себя стабильного пополнения оборотных бесперебойного поступления и средств денег.
Положение усложняется еще и тем, что настоящий сектор экономики a priori находится в отдалении от исходных источников фондирования. Главное привлечение средств осуществлялось до последнего времени в основном через отечественные банки, каковые сами находятся на данный момент в тяжелом положении и не в состоянии дать тот список денежных одолжений, что был вероятен ранее. Помимо этого, на фоне неспециализированных неприятностей с ликвидностью значительно ужесточились не только условия банковского кредитования, но и требования к корпоративным заемщикам, что естественным образом сокращает возможности рефинансирования.
Тяжёлой ношей есть кроме этого и наличие долгового бремени, которое еще в основном давитна рынок и усугубляет положение многих его участников. Достаточно заявить, что неспециализированный долг корпоративного сектора лишь перед зарубежными кредиторами образовывает порядка $350 млрд., не говоря уже о внутренних обязательствах.
На что же возможно рассчитывать в аналогичной обстановке? Возможно, либо на личные силы, либо на помощь со стороны страны. Но как она будет действенной по отношению к бессчётным участникам рынка, и насколькопозволит нивелировать появившиеся неприятности — вот в чем вопрос. Для комплексного восприятия происходящего взглянуть на существующие неприятности пара иначе.
Вот как, например, осуществляется накачка денежными ресурсами финансовой системы. Вариантов, грубо говоря два. С применением классических механизмов (прямое РЕПО, МБК) и методом применения принципиально новых подходов, таких как беззалоговое кредитование, депозитное размещение квитанций госкорпораций, аукционы Министерства финансов и т.д.
Но на данный момент аналогичных новшеств потребовалось предварительное внесение трансформаций не только в нормативно-техническую базу, но и в законодательную. Вероятно ли что-то похожее в части настоящего сектора? По-видимому, да, но для этого пригодится, как минимум, время. Так как в случае если совершить некую параллель с финсектором, то окажется, что с момента принятия ответа до его настоящего воплощения на практике проходит в лучшем случае 1,5-2 месяца.
А за это время очень многое может случиться. Сейчас финансирование настоящей экономики за счет бюджетных средств осуществляетсяв главном в рамках национальных программ, и грубо говоря, ничего иного не предусматривает. Вследствие этого полностью нельзя исключать, что для проработки этих внесения и вопросов каких или трансформаций в установленный порядок финансирования потребуетсянесравненно больше времени.
Напоследок хотелось бы остановиться еще на одном принципиальном моменте, в частности — на содержании механизма помощи настоящего сектора экономики. В случае если вынести за скобки налоговые, таможенные и другие преференции, каковые смогут быть применены в отношении отдельных участников рынка, то остаются следующие варианты.
Первый из них – это прямое рефинансирование организаций и предприятий по линии ЦБ и Министерства финансов (по некоей аналогии с пополнением ликвидности финансовой системы) в рамках новых национальных программ либо отдельных фондов, специальносозданныхдля этих целей. Второй подход содержится в применении классических схем кредитования, каковые смогут реализовываться конкретно через коммерческие банки.
Для этих целей им, например, смогут быть выделены соответствующие денежные ресурсы с четким предписаниемпоследующего метода работы по помощи компаний. Вероятно такжесовместное, т.е. комплексное применение вышеперечисленных вариантов. Но безотносительно к выбранной схеме работы открытым остается второй вопрос — как любой из указанных подходов будет являться функциональным?
Подобные сомнения далеко не беспочвенны. Обеспечение ликвидностью организаций и предприятий настоящего сектора представляется куда более сложной и трудоемкой задачей по сравнению срефинансированием финансовой системы.
Так как чтобы решить ее,нужно не только преодолеть существующий кризис доверия между корпоративными заёмщиками и банками, но и совершить мониторинг настоящего экономического состояния компаний, трезво оценить денежные риски, создать действенную программу действий, содействующую нормализации обстановки.Вероятно ли в авральном режиме совершить столь большую работу, в случае если на данный момент насчитывается десятки тысяч компаний, занятых в настоящем секторе экономики? По всей видимости, маловероятно.
В случае если что и реально сделать, то лишь в весьма усеченном варианте. На второе может не хватить ни сил, ни опыта, ни времени. Помимо этого, существующий механизм рефинансирования грубо говоря по большому счету не настроен на решение таких системных задач.
Вследствие этого расcчитывать на национальную поддержкускорее всего могутлишь единицы, да да и то в лице больших, экономически значимых субъектов хозяйственной деятельности. Остальным жепридется согласиться с появившейся обстановкой и самостоятельно выбираться из появившейся кредитной ямы. Но как эти процессы будут безболезненными, и не случится ли во время борьбы за выживание чередатехнических взаимных неплатежей и дефолтов компаний между ними, представляется до конца не ясным.
Ну что же, наберемся терпения, потому что ожидать, по всей видимости, осталось уже недолго. Ближайшее времядолжно многоерасставить по своим местам.
