Лучше, чем кажется
Вопреки паническим рассуждениям о второй волне мирового кризиса настоящая экономика ведущих государств чувствует себя хорошо. Неприятностей хватает, но и хорошая динамика очевидна.
Долговой кризис в ЕС позвал очень негативную реакцию денежных рынков. Котировки акций падают везде — в Европе, в Азии, в Соединенных Штатах, в Российской Федерации. Все сильнее звучат слова, что вот она, вторая волна кризиса, эта пресловутая «вторая волна» иногда представляется чуть ли не как финиш света. В конечном итоге же обстановка в ведущих экономиках далеко не так нехороша. Антикризисное управление выяснилось на высоте: корпорации в целом вернули прибыльность, начали активизироваться инвестиции.
Сейчас большое количество зависит от того, сможет ли частный сектор вытянуть на себе рынок труда и укрепить спрос так, дабы кабинеты министров смогли решать собственные бюджетные неприятности в более комфортных экономических условиях. Ниже — обзор того, как выходят из кризиса наибольшие экономики мира.
США: от восстановления к росту
В течение последних трех месяцев 2010 года ВВП США вырос на 3,2% в пересчете на год. Это меньше, чем в прошлом квартале (в октябре — декабре 2009 года рост составил 5,6%), но намного больше, чем по другую сторону Атлантики. Такие высокие темпы, по-видимому, связаны с эффектом пакета стимулирующих мер: в 2009 году Конгресс США выделил на эти цели 893 миллиардов долларов.
В следствии скорость увеличения увеличились дополнительно на два-три процента.
Восстановление идет во всех отраслях, но оптимальнееобстоят дела у высокотехнологических компаний. Инвестиции в технологии в течение последних трех месяцев 2010 года выросли на 13,8% если сравнивать с январем — мартом 2009 года. Опрос, совершённый компанией ISI среди начальников высокотехнологических компаний, продемонстрировал один из самых больших уровней оптимизма за последнее десятилетие.
Индекс менеджеров по закупкам (PMI) в индустрии, что отражает обстановку в инвестициях, увеличился до самого большого уровня за 16 лет.
Но, рост отмечается не только в сегменте хайтека. Опрос ISI продемонстрировал, что оптимистично настроены кроме этого менеджеры компаний розничной торговли, авиакомпаний, операторов пластиковых картах, сектора грузовых перевозок, общепита и временной рабочей силы. В течение последних трех месяцев 2010 года производство в Соединенных Штатах выросло на 5,2% в пересчете на год. Это стало причиной оживлению на рынке труда: В первую очередь года стал расти индекс затрат на рабочие места.
В апреле было создано 290 тыс. рабочих мест, а занятость в индустрии росла так же скоро в первый раз с августа 1998 года.
В итоге уже в начале 2010−го номинальный ВВП США превзошел прошлый пиковый уровень начала 2008 года, до начала депрессии. Исходя из этого формально американская экономика покинула фазу восстановления и перешла к росту (но, настоящий докризисный ВВП, с учетом инфляции, пока еще не достигнут).
«Это весьма стремительное завершение рецессии. По окончании Великой депрессии в 1930−х американскому настоящему ВВП на восстановление пригодилось пятнадцать лет. В Японии ВВП стагнировал практически все 1990−е и начало 2000−х.
Скорость восстановления экономики по окончании последнего кризиса в Соединенных Штатах — это потрясающее достижение», — говорит Пол Эшуорт, экономист исследовательского центра Capital Economics.
В последние семь дней многие большие американские компании заявили о замыслах найма новых сотрудников. Среди них автоконцерн Дженерал моторс и производитель бытовой техники Whirlpool. Другие промышленные компании, включая Tyco, DuPont, 3M и Cummins, сказали о нежданно больших уровнях продаж.
Потому, что внутренний спрос в Соединенных Штатах остается вялым (из-за высокой безработицы, которая в апреле составила 9,9%), многие американские компании ориентируются на внешние рынки. Экспорт из америки увеличивается благодаря высокому спросу в развивающихся государствах. Тогда как по отношению к евро либо фунту американский доллар подорожал, он снизился в цене по отношению к валютам многих развивающихся экономик. Это сделало более удачным американский экспорт на рынки Республики Корея, Индонезии, Таиланда, Бразилии, Аргентины и т. д.
Но, экономисты отмечают, что эффект стимулирующих мер на американскую экономику неспешно выдыхается. «Во второй половине 2010 года возможно ожидать понижения темпов роста в Соединенных Штатах, потому, что фундаментальные показатели замедляют инвестиции и рост занятости в частном секторе. В ближайшие полтора года возможно ожидать более скромных темпов роста, чем те, что отмечались в последние кварталы, в фазе восстановления экономики», — говорит Роберт Уорд, директор прогнозирования исследовательского центра Economist Intelligence Unit.
Но кроме того при темпах роста в 2–3% (консенсус-прогноз) может возобновиться рост занятости по экономике в целом, что увеличит внутренний спрос. При таких условиях настоящие скорость увеличения смогут превзойти нынешние прогнозы.
Пожалуй, единственное чёрное пятно — недвижимость, данный рынок так и не оправился. Не смотря на то, что число сделок купли-продажи жилья в феврале и в марте выросло, экономисты отмечают, что это было обусловлено федеральными субсидиями, воздействие которых истекает в апреле. Роста цен на недвижимость (в Соединенных Штатах он значительно влияет на достаток домохозяйств и ведет к трансформациям во внутреннем спросе) пока не ожидают.
Более того, около четверти американцев появились в ситуации «отрицательного достатка» — их долги по ипотекам, взятым на пике строительного бума, были больше текущей стоимости их жилья. И это очень плохо отражается на внутреннем спросе: норма сбережений домохозяйств в Соединенных Штатах выросла за последний год с 1,7 до 4%. Но в среднесрочной возможности рост накоплений может позитивно оказать влияние на инвестиции.
Германия: экспортный рост
Вопреки финансовый кризису, охватившему Европейский союз, Германия остается одним из самых устойчивых его элементов. ВВП страны, упав в 2009 году на 4,9%, снова растет. В 2010 году правительство ФРГ ожидает прироста ВВП на 1,4%, а последовательность исследовательских университетов настроен еще более оптимистично. «Экономика Германии сохраняет устойчивую тенденцию к росту. Настоящий ВВП вырастет в текущем году на 1,75 процента.
В 2011 году мы ожидаем роста поизводства в Германии приблизительно на два процента», — комментирует директор кёльнского Университета германской экономики (IW) доктор наук Михаэль Хютнер. В соответствии с опросам, совершённым университетом, 47% германских компаний ожидают в этом году улучшения собственных показателей, 28% планируют рост инвестиций.
По последним данным Германской федеральной статистической работы, с января по март ВВП уже вырос если сравнивать с прошлым кварталом на 0,2%. Опубликованная к настоящему времени статистика еще не охватила информацию о росте ВВП с апреля — в частности тогда еврозону поразил очередной виток экономического кризиса. Но ведущие экономические университеты уже отмечают, что кризис пока не нанес германской экономике какое количество-нибудь большой вред.
Согласно данным университета Ifo, индекс предпринимательской активности снизился к концу мая только на 0,1 пункта — с 101,6 до 101,5. «Экономическое выздоровление Германии длится», — прокомментировал данный показатель президент Ifo Ханс-Вернер Зинн.
Очевидно, не все отрасли одинаково устойчиво выходят из кризиса. В строительной отрасли в течение последних трех месяцев отмечено падение на 3%, вызванное затянувшейся холодной зимний период, в буквальном смысле слова заморозившей стройки по всей стране. Частное потребление также упало: затраты граждан на повседневные потребности уменьшились на 0,8%. Стагнация внутреннего спроса и понижение цен на рынке продуктов питания очень плохо отразятся на немецком сельском хозяйстве.
Уже сейчас в некоторых регионах Германии отмечается сокращение оборотов сельскохозяйственных компаний на 11–12%.
Долговой кризис в Греции и других средиземноморских государствах обрушил курс евро к доллару — с 1,36 американского доллара за евро в первых числах Апреля до 1,22 к середине мая. Это падение очень плохо скажется на относительно удачно пережившей кризис химической индустрии. Эта отрасль во многом зависит от импорта сырья, так что дешевеющий евро больно ударит по ней.
Германские химики пострадают кроме этого от падения спроса в Южной Европе, даёт предупреждение президент альянса химической индустрии Германии VCI Ульрих Ленер.
Для ориентированных же на экспорт отраслей понижение курса евро — замечательный допинг. В первую очередь для машиностроителей, каковые очень сильно пострадали в последние два года от сокращения зарубежного спроса. По словам председателя совета директоров Германской торгово-промышленной палаты Мартина Ванслебена, ослабление курса евро окажет помощь германской индустрии сохранить около 80 тыс. рабочих мест и будет эквивалентно субсидиям на сумму 5 млрд евро.
Рост экспорта без шуток подхлестнет автомобильную отрасль, прямо и косвенно создающую до 20% рабочих мест в стране. «Во всем мире экономика идет вверх. Китай, Индия и Бразилия скоро продвигаются вперед, пара растут продажи в Западной Европе, обороты набирает и ответственный рынок американских. Мы не можем заявить, что всецело преодолели кризис, но в ближайшее будущее мы наблюдаем с уверенностью», — заявил в последних числахМая генеральный директор концерна Volkswagen Мартин Винтеркорн.
Сейчас экспорт, пожалуй, наиболее значимый двигатель подъема германской экономики. Лишь за три последних месяца его количество возрос на 2,6% если сравнивать с теми-же месяцами в прошедшем году, и ослабление евро поддержит данный процесс. По данным анкетирования IW, 36% компаний ожидают повышения собственного экспорта.
Но, возврат к безудержному экспорту может загнать германскую экономику в тупик, из которого она практически вышла благодаря кризису. Впредь до 2008 года Германия была мировым фаворитом по безотносительной цене экспорта — 1 трлн евро. Лидирующие позиции были достигнуты а также благодаря сдерживанию настоящих заработных платов в создающих отраслях.
Вследствие этого страны ЕС, включая Францию, обвиняли германское управление в «зарплатном демпинге», а сами германские экономисты отмечали гибельное съеживание внутреннего рынка. Кризис сократил количества германского экспорта более чем на 20% (экспорт в Бразилию — на 29%, в Россию — на 35%) и дал надежду, что экономика хотя бы частично переориентируется на внутренний рынок. Сейчас разумеется, что этого не случится. «В случае если текущие тенденции сохранятся, то количества экспорта на развивающиеся рынки — в первую очередь в Бразилия, Россия, Индия и Китай, а также в государства Восточной Европы — будут все более серьёзны в ближайщее время для германской экспортной индустрии», — говорит Йохен Мёберт, аналитик Deutsche Bank Research.
Наконец, одной из самых важных опасностей для германской экономики может стать положение германских банков. Страны PIIGS (Португалия, Ирландия, Италия, Испания и Греция) суммарно должны германским банкам более 480 млрд евро, и вероятный кризис неплатежей по кредитам может загнать германскую банковскую отрасль в глубочайший кризис.
В случае если это случится, германские банки не смогут кредитовать национальный бизнес, а правительство будет вынуждено свернуть последовательность инвестиционных программ и перенаправить деньги на помощь банкам. Пожалуй, сейчас это самый громадный риск для выздоравливающей экономики Германии.
Британия: рост на не сильный фунте
Английская экономика в течение последних трех месяцев 2010 года выросла на 0,3%, что выяснилось больше начальной оценки — 0,2%. Рост был обеспечен в первую очередь индустрией — производство выросло на 1,2%. «Восстановление английской экономики более устойчиво, чем многим думается. Как и в Соединенных Штатах, в Британии растет прибыль компаний, у них появляются средства.
практика и Теория говорят о том, что такие условия смогут привести к занятости и росту инвестиций. Похоже, сейчас именно это мы и замечаем», — говорит Иэн Харвуд, основной экономист Evolution Securities в Лондоне. Так, в течение последних трех месяцев 2010 года инвестиции выросли на 1,5%.
Возобновление роста было вызвано оживлением в промышленном секторе, на что приходится 83% английского экспорта. В первую очередь 2007 года английский фунт утратил около четверти цены по отношению к корзине валют собственных главных торговых партнеров, что заметно удешевило английский экспорт. Растущая безработица (сейчас она образовывает 8%) снизила давление на издержки производства, и рост заработных платов в промышленном секторе остановился. «Слабый фунт сделал английский экспорт более привлекательным на экспортных рынках, а экспортеры воспользовались конъюнктурой всемирный торговли, которая в целом благоприятна», — вычисляет Иэн Маккаферти, основной экономист Конфедерации английской индустрии (CBI), главного объединения частных компаний страны.
Не обращая внимания на распространенное вывод, что в следствии политики правительства Маргарет Тэтчер, совершившего структурные реформы в английской экономике, Британия деиндустриализовалась, это не в полной мере так. В индустрии занято 3,8 млн человек, каковые создают 24% ВВП. По стоимостному количеству промпроизводства (включая добычу нефти и производство электроэнергии и газа) в 2009 году Британия была на пятом месте в мире (по окончании США, Китая, Германии и японии) и на втором в Европе.
Английская индустрия создаёт больше добавленной стоимости, чем Италия либо Франция, на 15% больше России и на 37% больше Бразилии.
Треть производства Британии приходится на машиностроение, которое сейчас на подъеме. В стране присутствуют восемь глобальных автомобильных брендов — BMW (Mini, Rolls Royce), Tata (Jaguar Land Rover), Дженерал моторс (Vauxhall Motors), Nissan, Honda, Toyota и Volkswagen (Bentley), и пара компаний и специализированных производителей по выпуску грузовиков, автобусов и особых автомобилей. Тут кроме этого представлены серьёзные производители компонентов для автомобилестроения.
К примеру, завод дизельных двигателей Ford в английском Дэгенхэме производит половину дизельных двигателей данной компании в мире.
Компании Brush Traction и Hunslet производят ЖД локомотивы. Сектор авиационного машиностроения находится в руках BAE Systems, одной из наибольших компаний страны, производящей продукцию как гражданского, так и военного назначения. VT Group — наибольший в мире поставщик боевых судов, а GKN и Rolls Royce — большие производители авиационных двигателей и турбин для электростанций.
В стране действуют судостроительные верфи, и верфи по выпуску дорогостоящих частных яхт.
Вторым серьёзным подсектором машиностроения в Британии остаются электротехника и электроника, выпуск оптического и аудиооборудования, каковые представлены в основном местными компаниями. «Многие из этих компаний производят компоненты, а не конечную продукцию, исходя из этого их торговые марки мало известны неспециалистам. Но данный сегмент машиностроения крайне важен для английской экономики, потому, что воображает множество компаний, больших и совсем маленьких, производящих весьма широкий спектр товаров с большой добавленной ценой.
Компании этого сектора на данный момент деятельно наращивают производство, реагируя на рост заказов, в первую очередь с развивающихся рынков. Эта тенденция обязана сохраниться», — говорит экономист J. P. Morgan Малколм Барр.
Другие ответственные сектора индустрии, в которых отмечается рост, — химия, фармацевтика и нефтехимия. GlaxoSmithKline и AstraZeneca, вторая и третья наибольшие фармацевтические компании в мире, находятся в Британии, где у них имеется и научно-исследовательские лаборатории, и производственные мощности. Рост среднего уровня и мирового населения доходов в развивающихся государствах всегда расширяет рынки для фармацевтических компаний, что разрешает им увеличивать экспорт.
«Последние статистику говорят о том, что промышленность Британии деятельно расширяется, не смотря на то, что этого до тех пор пока не хватает, дабы обеспечить полноценное восстановление всей экономики. Сфера одолжений, на которую приходится 80 процентов занятости, пока не растет, а потребительский спрос стагнирует. С учетом того, что новое правительство начало уменьшать госрасходы и будет делать это и дальше, не нужно ждать скорого роста потребительского спроса», — говорит Джонатан Лойнс, экономист Capital Economics.
Вправду, одним из первых ответов нового правительства консерваторов и либерал-демократов стало сокращение госрасходов на 9 миллиардов долларов. Недостаток государственного бюджета Британии в 2010 году ожидается в размере 225 миллиардов долларов, так что фактически неизбежны и новые секвестры, каковые приведут к сокращению занятости в госсекторе и новому витку увеличения числа безработных. Уже в 2010 году работу в госсекторе смогут утратить 100 тыс. англичан.
В соответствии с консенсус-прогнозу, рост экономики Британии в этом году составит всего 1,3%, что окажется меньше, чем во Германии и Франции.
Япония: стагнация закончилась?
Начало этого года стало для Японии самым успешным периодом не только В первую очередь кризиса, но и в целом за последние годы. Дело не только в фактически экономических показателях — рост экономики на 4,7% в течение последних трех месяцев 2010 года, повышение экспорта на 30% и рост внутреннего потребления вот уже третий квартал подряд. В первый раз за много лет японцы заметили настоящую возможность выхода из экономической стагнации, в которую страна, казалось, навечно попала в начале 1990−х.
Согласно данным опроса Merril Lynch, в апреле и мае 2010 года 10% менеджеров инвестфондов назвали Японию в качестве приоритетного направления для развития. Это самый большой показатель за все последние годы.
Сейчас Япония планомерно пытается прицепиться к быстрорастущим экономикам Азии, дабы применять их производственные возможности и рынки для развития внутренней экономики. «Думается, экономика входит в стадию независимого восстановления», — заявил несколько дней назад представитель министерства экономики Японии Кэйцукэ Цумуро. Согласно данным Банка Японии, в последние месяцы компании увеличили количества инвестиций в капитальные активы, сходу пара больших корпораций заявили о громадных инвестициях в расширение производства. Panasonic, например, планирует инвестировать более 4,8 миллиардов долларов в новые мощности по производству плазменных телевизоров на территории Японии.
Но, множество классических неприятностей Японии некуда не убежал. Прежде всего это дефляция, которая сдерживает рост внутреннего потребления. Банк Японии всеми силами пробует заставить местные банки более деятельно кредитовать бизнес, но ощутимых результатов это пока не дает.
Главную часть 220 миллиардов долларов кредита, выданного нацбанком под 0,1% годовых, местные банки израсходовали на приобретение национальных облигаций. Неудивительно, что количества банковского кредитования в стране понижаются вот уже семь месяцев подряд.
Виноваты в этом не только сверхосторожные банки — бизнес так же, как и прежде не спешит вывешивать на себя новые кредиты, пускай и на суперльготных условиях. В середине мая национальный банк заявил о новых условиях предоставления денег банкам. Сейчас все они должны идти на финансирование частного бизнеса, причем большие проекты будут утверждаться самим Банком Японии.
Развитие обстановки в Японии будет зависеть в первую очередь от того, как устойчивым окажется экономический рост в других государствах Азии, на которую сейчас приходится уже 54% японского экспорта. Уже давно данный показатель не доходил и до 47%. Новые японские власти официально заявили, что азиатское направление станет приоритетным во внешнеэкономической политике, и давали слово помощь компаниям, разделяющим эту точку зрения.
В Токио кроме этого пристально смотрят за курсом иены и готовы к активным действиям, в случае если усиление японской валюты станет проблемой для экспортеров. Несколько дней назад компания Сони объявила, что теряет 7 миллиардов долларов операционной прибыли любой раз, в то время, когда курс евро падает на одну иену. «Теоретически курс валюты обязан определяться рынком, но мы должны смотреть за ним, дабы не допустить роста курса иены», — сказал на брифинге в Токио глава МинФина Японии Наото Кан.
Министр отказался назвать желательный для Японии курс иены, не смотря на то, что в прогнозах большинства японских компаний на 2010 год он указан — 120–125 иен за евро. Сейчас же курс образовывает 115 иен за евро.
В прошедшем сезоне восьми наибольшим японским компаниям удалось снизить собственные совокупные издержки на 23 миллиардов долларов. Тогда это им не очень сильно помогло: убытки за 2009 год достигли 20 миллиардов долларов. Но, думается, эта экономия начинает сказываться сейчас.
В 2010 году те же корпорации уже ожидают прибыль в размере 6,9 миллиардов долларов. Но, успокаиваться японскому бизнесу рано — борьба в Азии все увеличивается. Южнокорейская, китайская и тайваньская продукция из года в год делается все более качественной.
Более того, в случае если раньше цена на новую продукцию, на которой специализируется японский хайтек, держалась на самом высоком уровне пара лет, то сейчас она падает практически за месяцы, а это значит, что японским компаниям сложнее отбить затраты на RD.
Одним из выходов, вероятнее, станут кроссграничное сотрудничество и аутсорсинг производства. Кое-какие японские специалисты приводят в пример Apple, которая остается мировым технологическим фаворитом, не имея ни одной собственной фабрики. Сони уже объявила, что планирует разместить приблизительно половину заказов на производство телевизоров на фабриках тайваньской компании Foxconn — одного из главных поставщиков комплектующих для продукции Apple.
Китай: кризиса не было
Формально кризиса в Китае не было. Итоговая экономическая статистика за 2008–2009 годы мало чем отличается от прошлых лет — те же девять с лишним процентов роста поизводства, тот же взрывной рост потребления всего и вся. Да, пострадал экспорт, но в китайских условиях это неприятность региональная и отраслевая, но не общенациональная.
Рабочая сила, высвободившаяся из-за закрытия фабрик, частично возвратилась в деревню, а частично была занята на новых инфраструктурных проектах ближе к дому. Китайский стабилизиционый пакет мер был по большей части израсходован на глобальные стройки в отстающих внутренних провинциях. Социального взрыва не было, мигрантам такая обстановка скорее понравилась.
Сейчас фабрики в Гуандуне с трудом находят себе рабочих: согласно данным гонконгских СМИ, каждый десятый решил не возвращаться на юг и искать счастья в родных местах.
Иными словами, кризис подтолкнул преобразования, каковые в любом случае планировалось осуществлять, не смотря на то, что и более медлено. Реакция официального Пекина на падение экспортных заказов была на удивление адекватной и прозорливой. Вместо оказания прямой помощи пострадавшим от кризиса богатым южным и восточным районам было решено применять кризис для перераспределения достатка в стране. Сейчас данный проект возможно смело назвать успешным.
Треть всех продаж бытовой электроники в Китае сейчас приходится на деревню, для которой часть цены субсидируется страной. Помимо этого, в случае если раньше экономически активное население утекало на восток и на юг, то сейчас оно остается во внутренних районах Китая, соответственно, уровень качества рабочей силы в менее развитых китайских провинциях быстро улучшилось.
Антикризисные способы властей Китая не назовешь инновационными, совершенно верно так же в Китае реагировали на угрозу спада в Экономике в конце 1990−х, да и в целом к «заливанию» кризиса национальными деньгами в той либо другой степени прибегали почти во всех государствах. Сейчас поднимается вопрос, что делать со всеми этими новыми мощностями.
К счастью, стабилизиционый пакет мер не предусматривал заводов новых и возведения фабрик, наоборот, вот уже полтора года власти Китая пробуют консолидировать главные отрасли, избавившись от неэффективных фирм. Китай израсходовал десятки миллиардов на создание инфраструктуры, причем с запасом на годы вперед: новые дорожные развязки в отдаленных районах до тех пор пока пустуют.
В целом инвестиции были направлены на ускорение экономической активности в стране, новая прямая дорога уменьшает путь между предприятием А и предприятием Б, соответственно, сокращает их текущие издержки. Не просто так огромные деньги были положены и в развитие ЖД транспорта. К примеру, по окончании открытия ветки между Гуанчжоу и Чэнду в декабре прошлого года время в пути между этими городами уменьшилось с десяти с половиной до трех часов.
Это общенациональное ускорение, пускай и не весьма заметное сейчас, непременно, скажется в ближайщее время и приведет к увеличению эффективности китайской экономики в целом.
А сейчас она снова сталкивается с угрозой перегрева, в особенности на рынке жилья и фондовом рынке, куда направляют свободные деньги многие богатые китайцы. Власти же очевидно готовы к важным мерам для усмирения их аппетитов. «Приблизительно добрая половина приобретений на китайском рынке жилья — это спекулятивные сделки», — утверждает аналитик гонконгского отделения Citibank Алан Хип.
Иными словами, кроме того сильное охлаждение рынка не сильно скажется на простом домовладельце и уж точно не приведет к мировому кризису, подобному кризису сабпраймов в Соединенных Штатах. Часть ипотеки относительно мала, да и предоплата образовывает не меньше 30%. Ясно, что сокращение темпов строительства может ударить по вторым отраслям и снизить спрос на сырье, но в Китае, думается, готовы пойти на данный риск.
Основной задачей посткризисного Китая остается переориентация экономики страны на внутреннее потребление. Но эта неприятность тревожила власти Китая и до кризиса. Уже ясно, что за один либо два года сделать это нереально. Надежды на то, что китайские потребители заменят американских и европейских, не оправдались: внутренний рынок не хватает развит, не через чур прекрасно выстроена логистика, не достаточно потребительского кредита.
Китайская экономика последние два года выезжала за счет резкого роста инвестиций в главные фонды. Но перемещение в направлении внутреннего развития длится, необходимо только дать Китаю чуть больше времени.
Гонконг—Лондон—Берлин
