Нынешний кризис – это кризис перепроизводства долга. и он еще не закончился
Ежегодно большинство экспертов и аналитиков предрекают, что во второй половине года финансовый кризис закончится. Так длится уже третий год. К сожалению, в 2009 году оптимисты снова совершат ошибку. Они еще не осознали, что в сознании несложных американцев случился перелом.
Не осознал до тех пор пока этого и американский президент Обама: Мы сделали все, дабы компании и семьи опять имели возможность брать кредиты. Неприятность США и всей земли именно в том, что американские семьи не желают брать новые кредиты. Им бы со ветхими расплатиться.
Эра безудержного потребления тут и по сей день, всего и вся в долг, закончилась. По окончании 23 лет безудержной судьбе в долг у американцев наступило отрезвление. Это подтверждает изменение нормы сбережений (наблюдай график Норма сбережений в домохозяйствах США).
Как видно из графика, в течение 50-х и 60-х годов прошлого века норма сбережений американцев составляла 6-10%. Другими словами из каждых заработанных 100 долларов они откладывали на тёмный сутки 6-10 долларов. В 70-х годах норма сбережений возросла до 7-12%.
Возможно, обстоятельством стали два финансовый кризиса, случившихся в середине и начале 70-х. А вот по окончании финансового кризиса 1981-1983 годов норма сбережений американцев начала стабильно уменьшаться. Как раз тогда была запущена Рейганомика, как раз тогда для выхода из рецессии США подстегнули спрос на услуги и товары со стороны населения посредством кредитования. Сначала американцам понравилась жизнь в долг.
Так понравилась, что сперва в октябре 2001 года, а позже в августе 2005 года американцы израсходовали больше, чем получили. И не смотря на то, что по окончании августа 2005 года американцы фактически до апреля 2008 года фактически ничего не сберегали (норма сбережений в это время составляла 0-1%), как раз август 2005 года стал поворотной точкой. Норма сбережений прекратила падать, а это указывает, что скорость увеличения затрат начали замедляться.
По необычному совпадению, уже в ноябре 2005 года упали скорость увеличения цен на недвижимость, а в июле 2006 года цены на недвижимость начали падать (наблюдай график Индекс Case Shiller). Что случилось?
Случилось следующее: доходов американцев прекратило хватать на платежи по кредитам и на текущую судьбу. Начиная с середины 80-х годов прошлого столетия, американцы не только стали меньше сберегать, но и начали больше брать кредитов (наблюдай график Соотношение долгов к доходам в домохозяйствах США). Максимум был достигнут в январе 2008 года – 133,1%. Это указывает, что при заработной 100 долларов американец обязан дать банкам 133,1 американского доллара.
Как американцам получалось в течении 23 лет увеличивать собственную задолженность перед банками? Весьма легко. Им в этом помогали 2 вещи: постоянное понижение ставок и повышение цены активов, под залог которых возможно забрать кредит. Как видно из графика Учетной ставки ФРС США, она неспешно понижалась с уровня в 20% (да-да, в Соединенных Штатах также была высокая инфляция) до 1% в 2003-2004 годах.
Потому, что ставка по кредитам понижалась за учетной ставкой, то среднестатистический американец ежегодно имел возможность позволить себе все солидную сумму кредита кроме того при неизменной заработной. Он брал новый кредит, из него погашал ветхий кредит, и еще оставалось мало денег на текущее потребление. Рост цены недвижимости разрешал делать то же самое: ежегодно брать новый все больший кредит под залог недвижимости, из которого погашался ветхий кредит, и еще оставалось мало денег на текущее потребление.
Причем по данной схеме жило все население и: американское общество, и корпорации, и государство. На 1 апреля 2009 года задолженность американского населения, американского государства и американских корпораций составляла 33,9 трлн американских долларов, что превышает ВВП США более чем в 2 раза. Человеком, практически надавившим на кнопку запуска нынешнего кризиса, стал прошлый глава Федеральной резервной совокупности (ФРС) Алан Гринспен. В 2001 году в Соединенных Штатах пребывали на пороге рецессии.
Для ее недопущения ФРС неспешно опустила учетную ставку до 1% для производства и оживления потребления, и держала ее на таком уровне весь год. Конечно, следом снизились ставки по всем видам кредитов. К тому моменту ипотечные кредиты были выданы практически всем надежным заемщикам. Те, кто желал и, основное, имел возможность приобрести недвижимость, ее уже приобрел.
Предстоящее расширение бизнеса ипотечных компаний и банков вероятно было лишь за счет так называемых sub-prime заемщиков — лиц с низкими доходами и нехорошей кредитной историей. направляться учесть, что банки и ипотечные компании в Соединенных Штатах не смогут не расширять собственный бизнес – вся экономическая совокупность выстроена так, что ты обязан все время расширять бизнес. Исходя из этого, как сообщил свободный специалист Степан Демура Банки начали давать кредит тем, у кого имеется хотя бы пульс.
Долгосрочный кредит имел возможность взять любой человек, кроме того безработный. Как сообщают свидетели, продавцы из банков и компаний практически уговаривали людей брать ипотечные кредиты, убеждая их в том, что обслуживание кредита не очень сильно ударит по домашнему бюджету.
Тем временем, почувствовав начало перегрева экономики, ФРС в 2004 году начала поднимать учетную ставку. Тут же начали расти ставки по ипотекам, по причине того, что в Соединенных Штатах большинство таких кредитов выдается под плавающую ставку. Для всех заемщиков это стало неприятной неожиданностью. Они полностью не ожидали, что с каждым месяцем им нужно будет платить по ипотечному кредиту все больше. (наблюдай график Часть платежей по кредитам в доходах домохозяйств США).
Особенно очень сильно рост платежей ударил по категории sub-prime. Начались дефолты, другими словами отказы от обслуживания кредитов. Заложенный по такому кредиту дом банк выставлял на продажу в счет погашения долга. Предложение недвижимости выросло – цены на недвижимость остановились. Это случилось в 2006 году. Тут уже встрепенулись инвесторы в недвижимость, потому, что их затраты на обслуживание кредитов кроме этого росли, а доходы оказались под вопросом.
Они кроме этого начали отказываться от своих кредитов, что еще больше ухудшило обстановку.
Дальше неприятности разрастались, как снежный ком. Потому, что уменьшился спрос на недвижимость – начала останавливаться строительная отрасль. Потому, что увеличились дефолты по кредитам – начала падать цена ценных бумаг, обеспеченных ипотекой.
Тут же начались неприятности у банков, держателей таких ценных бумаг – падение в цене активов при неизменной цене пассивов ведет к снижению капитала и росту убытков. Для удержания норматива достаточности капитала возможно или расширить капитал, или уменьшить активы. Для уменьшения активов банки сократили кредитование население и компаний. Понижение кредитования уменьшило спрос на услуги и товары – предприятия начали сокращения персонала.
В этот самый момент американцы осознали, что у них нет сбережений на тёмный сутки, но имеется куча долгов, каковые нужно возвращать, независимо от доходов и наличия работы. В следствии в 2008 году население начало больше сберегать и меньше тратить. Чем меньше население тратит, тем меньше доходы компаний.
Чем меньше доходы компаний, тем больше сокращений персонала. А чем больше сокращений персонала, тем меньше население тратит. Круг замкнулся.
Правительство США желает выйти из кризиса, вынудив банки опять кредитовать предприятия и население. Другими словами опять делать то, почему кризис и начался. Это напоминает тушение огня керосином. Сегодняшний глава ФРС Бен Бернанке взял прозвище Бен-вертолет за то, что в собственном докладе в 2002 году (Дефляция. Как сделать, дабы она не произошла у нас?) упомянул о вертолете, разбрасывающем деньги с небес.
Так вот, даже в том случае, если Бернанке вправду начнет на данный момент разбрасывать деньги с вертолета, это уже не окажет помощь. Любой отысканный американский доллар американцы, или отложат на тёмный сутки, или разрешат войти на выплату долгов. Какого-либо большого роста потребления в прошлых масштабах больше не будет. С этим необходимо согласиться.
Соответственно, необходимо подготавливаться к затяжному падению ВВП США.
На какое количество, в следствии, может снизиться ВВП США? На 70% ВВП США зависит от затрат населения. А затраты населения, со своей стороны, зависят от нормы и доходов сбережений. Доходы на данный момент составляют приблизительно 11 трлн долларов в год (наблюдай график Располагаемые доходы домохозяйств США). В случае если высказать предположение, что норма сбережений американцев в итоге вырастет с докризисных 0-1% до 12%, как в кризисных 70-х годах прошлого века, то при неизменности доходов затраты уменьшатся на 1,3 трлн долларов.
Соответственно, на эту же величину (другими словами на 9%) снизится ВВП США. Понижение ВВП на 1,3 трлн американских долларов, со своей стороны, приведет к понижению доходов американцев на 0,9 трлн долларов и цикл повторится еще раз. Суммарно возможно оценить понижение ВВП США от роста нормы сбережений американцев на 4 трлн долларов либо на 28%.
Кое-какие специалисты предполагают, что в итоге норма сбережений американцев в полной мере может вырасти до 15%, а, значит, снижение ВВП возможно еще громадным.
Но это еще не все. Большинство сберегаемых средств будет израсходована американцами на погашение накопленных долгов. Как видно из вышеприведенного графика соотношения долгов к доходам в домохозяйствах США, уровень долговой нагрузки в полной мере может снизиться с нынешних 130% до 60%, другими словами с 14 трлн долларов до 6,6 трлн долларов либо на 7,4 трлн долларов. Не израсходованные на приобретение услуг и товаров 7,4 трлн долларов – это уже 50% ВВП США.
Другими словами по результатам нынешнего кризиса экономика США может сократиться в 2 раза. Глава фирмы Неокон Михаил Леонидович Хазин кроме этого говорит о падении ВВП США на 50-60%. Это что может значить для всего остального мира?
США занимают долю 20% в мировом производстве и 40% в мировом потреблении. Добрая половина потребления в ближайшие пара лет провалится сквозь землю. Это случится или за счет внутреннего производства, или за счет импорта.
Вряд ли правительство США допустит падение внутреннего производства до нуля. Так как американцы должны где-то трудиться и приобретать за это деньги на судьбу. Значит, понижение американского потребления будет происходить по большей части за счет понижения импорта. Всю землю обязан сократить производство на 20%. И это уже происходит.
Соответственно, спрос на сырье обязан уменьшиться на те же 20% в баррелях и тоннах. Добывающие государства не смогут уменьшить поставки в нужных количествах и в необходимые сроки. Так как уменьшение производства в баррелях и тоннах сокращает выручку в долларах. Уменьшение выручки ведет к уменьшению собираемых налогов, к ухудшению гос бюджетов и к росту социальной напряженности. Следствием опережающего падения спроса делается падение цен на сырье.
Все это мы уже видели в конце 90-х годов прошлого века. Причем тогда падение цен на сырье случилось из-за снижения покупательной способности со стороны лишь развивающихся государств. на данный момент спрос на сырье падает со стороны всех государств.
Соответственно, низкие стоимости смогут сберигаться в течение большего времени.
Мы разглядели так называемый дефляционный сценарий развития текущего финансового кризиса. Существует и инфляционный сценарий. Так как снизить долговую нагрузку с американцев возможно не только методом погашения долгов, но и увеличивая их номинальные доходы.
Снизить уровень долговой нагрузки до 60% возможно, увеличив доходы американцев до 23 трлн долларов либо в 2 раза. Конечно, что и стоимости вырастут в 2 раза. И все это должно случиться в течение всего нескольких лет. Это указывает гиперинфляцию. В этом случае цены на сырье будут высокими.
Но добывающим государствам это мало окажет помощь. Так как физический спрос на сырье все равно уменьшится на 20%. Соответственно, неприятности с гос бюджетами неизбежны и при инфляционного сценария развития кризиса. Так что, в случае если США еще смогут выбирать, по какому сценарию волноваться финансовый кризис, у добывающих государств для того чтобы выбора нет.
В условиях уменьшения поступления валютной выручки от экспорта сырья с целью недопущения социальных беспокойств все страны, и Российская Федерация а также, непременно будут вынуждены запустить печатный пресс.
А что же Европа? Так как имеется единая Европа, имеется ЕС , по развитию экономики не уступающий США. Да, имеется. До тех пор пока имеется. Но текущего кризиса Европейский союз не переживет. По крайней мере, в собственном нынешнем виде.
Так как Европа есть производителем товаров с большой добавленной ценой, спрос на каковые на данный момент быстро снижается. Или европейские тяжеловесы (Германия, Франция, и, частично, Италия) сами покинут тонущий европейский экономический корабль, или они попросят сойти с корабля балласт. Прежде всего восточно-европейские государства.
Но, под раздачу смогут попасть и страны пиренейского полуострова, и другие маленькие с экономической точки зрения ветхие государства Европы. На всех денег не хватит. Их уже не достаточно.
Кто еще может спасти мир от мирового финансового кризиса? Китай? Простите, но Китай выстроил собственный экономическое чудо только на экспорте собственных недорогих товаров в развитые государства.
Прежде всего в Соединенных Штатах и ЕС. Совсем не так долго осталось ждать китайские одноразовые вещи будут никому не необходимы. Первые звоночки этого уже раздаются в виде увеличения числа безработных и связанных с этим беспокойств жителей, а также в виде падения производства электричества вот уже в течение 3-х кварталов. Как по большому счету может расти ВВП при падении производства электричества и растущей безработице? Мне думается, статистики Китая очень сильно преувеличивают рост экономики страны. Вероятнее, никакого роста по большому счету нет.
Вероятнее, в Китае, совершенно верно равно как и в Соединенных Штатах, в значительной мере замедлению спада содействует рост правительственных затрат. Но влияние пакета правительственных экономических стимулов, которое проявляется на данный момент, будет ограниченным по времени, наряду с этим отправится ли китайское правительство на новые траты – неизвестно.
Кто-то сообщит, что в Китае живет 1,5 млрд человек, и в случае если переориентировать экономику с экспорта на внутренний спрос, то Китай сможет стать тем локомотивом, что вытащит мировую экономику из кризиса. Не сможет. Во-первых, за пара месяцев переориентировать экономику с экспорта на внутренний спрос нереально.
Во-вторых, экспортные китайские товары вычислены совсем на другую структуру потребления и не смогут быть всецело реализованы в Китая кроме того при наличии денег у населения. В-третьих, из-за падения экспорта в Китае растет безработица, соответственно, падают зарплаты. Исходя из этого Китай не сможет вытащить всю землю из финансового кризиса.
Картина, как видите, складывается безрадостная, и всему миру на долгое время нужно будет затянуть пояса.
PS: Эти, на базе которых были выстроены все графики, были в свое время забраны с сайта Federal Reserve Bank of St. Louis. Еще сравнительно не так давно на сайте были дешёвы статистику, начиная с 1959 года, либо кроме того раньше.
А на данный момент многие эти доступны лишь с 1995 года, а сами цифры значительно поменяны. Причем цифры поменяны не только за последние 1-2-3 квартала, что есть простой практикой в статистике, в то время, когда цифры за последние отчетные периоды уточняются за счет опаздывающих данных. ФРС исправила цифры за целый разглядываемый период с 1995 года (!). Складывается чувство, что американские статистики исправляют и подчищают эти.
Вам не думается это необычным? Неужто ФРС начала подчищать и подправлять историю собственной страны? Для чего?