Почему растет японская иена против всех остальных валют?
В статье Рост американского доллара довольно евро не так долго осталось ждать закончится Банковский портал FinNews.ru растолковал, из-за чего сейчас рос американский доллар довольно практически всех валют. Американский доллар сейчас приковал к себе все внимание. Практически никто не обращает внимания на поведение японской иены. А напрасно. Эта валюта ведет себя страно.
Она растет против всех мировых валют, а также против американского доллара. В чем дело?
Чтобы выяснить это, начать направляться издали. В далеком уже 1989 году в Японии начался финансовый кризис. Как и в Соединенных Штатах сейчас, спусковым крючком японского кризиса стал фондовый рынок и рынок недвижимости. К середине 80-х годов японские банки накопили огромное количество денег. Деньги в банки приходили от населения, имевшего привычку сберегать солидную часть собственного дохода – до 20% в 60-х годах и до 13% в 80-х годах.
Деньги кроме этого приходили от фирм, имевших громадные экспортные поступления. При низких процентных ставках в самой Японии (ставка рефинансирования Банка Японии составляла 2,5-3% годовых) банки начали спекулировать с недвижимостью и акциями. В последний рабочий сутки 1989 года (29 декабря) индекс Nikkei достиг исторического максимума в 38 916 пунктов.
С того времени он по большей части понижается. Вот уже в течение 18 лет (наблюдай график Индекс Nikkei 225). Согласно данным Е.Леонтьевой, В 1991—1994 гг. цены на землю упали на 556 трлн. иен, а совокупная курс акций между 1989 и 1992 гг. понизилась на 490 трлн. иен. Иными словами, рыночная цена совокупных денежных активов (корпоративных земли и акций) упала более чем на 1000 трлн. иен, что соответствует ВВП более чем за 2 года.
Потому, что большая часть вложений в земельные наделы и акции финансировалась банковскими кредитами, дефляция этих активов напрямую стала причиной появлению невозвратных долгов на большие суммы.
Дефляция (понижение стоимостей) денежных активов неспешно распространилась на все остальные услуги и японские товары. Банк Японии был должен неспешно опустить ставку рефинансирования фактически до нуля (наблюдай график Учетная ставка Банка Японии). Но эта мера не помогла, и дефляция длилась в Японии больше 10 лет, иногда сопровождаясь рецессией.
Одвременно с этим во многих государствах ставки были существенно выше, что разрешало инвесторам хорошо получать на этом посредством торговой стратегии называющиеся carry trade. Carry trade (кэрри трейд) — одна из самых популярных торговых стратегий на рынке валют. Чисто механически, сделка carry trade является покупкойвысокодоходной валюты и продажу низкодоходной.
Одни из самых популярных сделок carry trade составляются из следующих валютных пар: австралийский американский доллар/японская иена, новозеландский американский доллар/японская иена. К примеру, на июнь 2008 года ставки в Новой Зеландии (NZD) составляли 8,25%, а в Австралии (AUD) 7,25% (наблюдай график Учетная ставка Банков Новой Зеландии и Австралии).
Разработка дохода несложна: инвестор должен был забрать в японском банке кредит в иенах под низкую ставку, реализовать иены и приобрести австралийские либо новозеландские доллары США, на полученные доллары США приобрести австралийских либо новозеландских национальных либо корпоративных облигаций с высокой процентной ставкой. Больше ничего делать не нужно – дальше деньги будут зарабатываться сами, без какого-либо участия инвестора.
Carry trade прекрасно трудится, в то время, когда центральные банки государств, чью валюту берёт инвестор, увеличивают ставки, а сама валюта укрепляется против низкодоходной валюты. Доходность carry trade выясняется под вопросом, в то время, когда страны, до сих пор предлагавшие высокие ставки, начинают их уменьшать.
Лучший метод торговать carry trade — через корзину валют. В то время, когда дело касается carry trade, в любую секунду времени один центробанк может вычислять ставки устойчивыми, в то время как второй может увеличивать либо уменьшать их. В случае если инвестор имеет корзину, складывающуюся из трех самые доходных и трех наименее прибыльных валют, каждая отдельная пара валют представляет собой лишь часть неспециализированного портфеля.
Исходя из этого, даже в том случае, если по одной паре валют carry trade приносит убыток, утраты смогут быть компенсированы остальными парами корзины. Так, в действительности, предпочитают торговать carry trade инвестиционные банки и хеджевые фонды.
В 2008 году практически все страны друг за другом стали снижать собственные ставки на грани наступающей рецессии. США начали снижать собственные ставки еще раньше, в 2007 году (наблюдай график Ставки по федеральным фондам (Federal funds rate) Федеральной резервной совокупности (ФРС) США). В таких условиях инвесторы вынуждены реализовывать высокодоходные активы, купленные за счет займов с низкой процентной ставкой, и возвращать эти кредиты.
Инвесторы открывали позиции в иене для инвестиций в евро, либо в валюты развивающихся государств, — сказал Масатака Хори (Masataka Horii), инвестор фонда Kokusai Global Sovereign Open, Токио. Сейчас люди кидаются закрывать эти позиции. Потому, что японская иена была главной валютой для торговли carry trade, то спрос на иены возрос многократно, что и стало причиной упрочнению иены ко всем валютам (наблюдай график Валютные котировки).
