Расплата по мелочи
С середины февраля российские компании приступили к составлению реестров акционеров, претендующих на получение барышов по результатам 2009 года.
Закрытие реестров продлится до конца мая. В большинстве случаев эта процедура — предлог для активных спекуляций на рынке: высокие барыши толкают вверх котировки акций компаний. Но в текущем году обстановка может стать нестандартной: в связи с кризисом барыши могут быть мизерными.
Коррекция привилегий
Получение барышов от предприятия — право акционера. Для компаний практика таких выплат — метод удержать акционеров и показатель дружелюбного к ним отношения. В большинстве случаев, условия распределения барышов прописываются в уставах компаний, обязывающих рекомендации директоров выделять на это деньги кроме того в тяжелые времена.
И не обращая внимания на кризис, компании делятсяприбылью с мелкими акционерами.
Показательно, что тяжелый для инвесторов на фондовом рынке 2008 год был очень щедрым к держателям дивидендных акций. В 2008 году дивидендная доходность последовательности привилегированных акций превышала 10%. По обычным акциям, на каковые компании кроме этого направляют выплаты, но более произвольно и непредсказуемо, доходность часто достигала 4-6%.
В прошедшем сезоне на момент закрытия реестров самую высокую доходность продемонстрировали префы ТНК-ВР (28,5%), Дальсвязи (22%), последовательности региональных МРК (Северо-Западный телеком, Уралсвязьинформ, Волгателеком — порядка 15-16%), Сургутнефтегаза (13%), МТС (12,5%). Эти компании направляли на дивидендные выплаты до 100% чистой прибыли, как это было при с нефтяной компанией ТНК-BP.
Тогда компании имели возможность позволить себе такую щедрость. На их денежных показателях кризис еще не успел сказаться, а вот курс акций успела упасть практически вдвое, что и разрешило акционерам приобретать высокую доходность по барышам.
Производить перерасмотрение дивидендную политику компании стали уже в 2009 году. По словам аналитика ИБ КИТ Финанс Артема Лаврищева, в прошедшем сезоне компании, традиционно направлявшие 20-50% доходы на выплаты акционерам (а также на обычные акции), направили на барыши всего 10-15%. Совсем отказались от дивидендных выплат металлургические компании: по окончании провального последнего квартала 2008 года они оставили без внимания итоговые выплаты за год.
Действительно, до этого кое-какие из них выплачивали а также промежуточные барыши: полугодовые — НЛМК, Evraz Group, ТМК, ММК, ежеквартальные — Северсталь. Ожидается, что схожей политики компании будут придерживаться и в текущем году.
В целом возможно заявить, что 2009 год принес некую стабилизацию, у компаний улучшилась обстановка с долговой нагрузкой. Возможно ожидать, что те компании, каковые 2009 год закончат с прибылью, от барышов не откажутся. Однако из-за сокращения чистой прибыли дивидендная в безотносительном значении уменьшится,— говорит аналитик ФК Олма Антон Старцев. По данной причине не следует рассчитывать и на дивидендные выплаты последовательности больших банков.
Сбербанк, ВТБ, Банк и Возрождение Москвы за весь год продемонстрируют убытки или через чур мелкую прибыль, так что вряд ли порадуют инвесторов барышами,— вычисляет глава аналитического департамента УК Капиталъ Сергей Карыхалин.
Не ожидают специалисты барышов и от большинства металлургических компаний. В целом 2009-й был сложным для русских компаний, исходя из этого, по всей видимости, барыши будут немного ниже, чем в 2008-м. Сырьевые компании в основном были отягощены долгами, быть может, большинство их прибыли отправится на выплату долгов, за исключением тех фирм, у которых размер барышов по привилегированным акциям прописан в уставе,— вычисляет председатель совета директоров УК Русс-Инвест Алексей Буторин, управляющий фондом привилегированных акций.
Снизил привлекательность барышов и трехкратный рост фондового рынка, начавшийся в 2009 году. Все это время курс акций росла кроме того у убыточных компаний. В следствии низкие дивидендные выплаты, начисляемые на дорогие акции, продемонстрировали более скромную доходность, чем годом ранее.
Так, барыши, приносившие годом ранее более чем 10% доходности, снизились до 6%. Ожидается, что по текущим выплатам самые ликвидных бумаг доходность составит 0,1-5%. Согласно расчетам аналитиков, вдвое упадет прогнозируемая дивидендная доходность акций Сберегательного банка (до 0,59%), локальных акций МТС — до 5,3%, Газпрома — до 0,17%, Газпром нефти — до 2,78%, Сургутнефтегаза — до 3,5%
Хочется, но колется
Тенденцию к понижению дивидендных доходностей уловили паевые фонды, ориентированные на получение барышов. Друг за другом они начали исчезать с рынка еще прошедшей весной. Часть из них приспособилась к стратегиям индексных фондов.
Из шести тематических фондов (Ермак — фонд привилегированных акций, Оптим привилегированный, АВК — фонд привилегированных акций, Русс-Инвест — привилегированные акции, Ингосстрах дивидендный, корпоративные облигации и Дивидендные акции под управлением УК Регион Эссет Менеджмент) выжил лишь Русс-Инвест — привилегированные акции. В компании утверждают, что дивидендная стратегия принесла В первую очередь этого года прирост цены пая на уровне 8,5%. Согласно данным Национальной лиги управляющих (НЛУ), схожие результаты показали не более 15 фондов акций.
По словам Алексея Буторина, он сделал ставку на акции с исторически высокой дивидендной доходностью и брал по преимуществу привилегированные акции ликвидных компаний. Барыши по ним выплачиваются регулярнее, а дисконт к обычке разрешает рассчитывать на лучшую доходность. Собственный портфель он укомплектовал на 90% префами телекомов и нефтяных компаний, в число которых попали Татнефть, Сургутнефтегаз, Ростелеком, Сбербанк, Северо-Уралсвязьинформ и Западный телеком.
Но, он не отрицает, что в итогах фонда имеется и эффект от роста курсовой цене акций. Реформа Связьинвеста толкала вверх курс акций МРК. Подобные перемещения привели к слухам о конвертации привилегированных акций Сберегательного банка в обычные. Эти идеи не исчерпали себя и по сей день. Региональные МРК начнут закрывать реестры с конца апреля.
До этого времени возможно рассчитывать как на рост курсовой цене по их бумагам, так и на дивидендную доходность от 2 до 6%. При со Сберегательным банком рассчитывать приходится по большей части на курсовую цена.
Консервативный подход — ориентация на компании со стабильной дивидендной историей — может оправдать себя во многих случаях и в текущем году. Самым консервативным инвесторам стоит обратить внимание на акции Татнефти (дата закрытия реестра 7 мая, ожидаемая доходность по привилегированным акциям — 10%, по обычным — на уровне 5%). Инвесторам с аппетитом к риску стоит присмотреться к акциям на данный момент банка (дата закрытия реестра — финиш марта, прогнозируемая дивидендная доходность — 11%), Башнефти (дата закрытия реестра — финиш мая, прогнозируемая дивидендная доходность — 8%), МТС (дата закрытия реестра — начало мая, прогнозируемая дивидендная доходность — 6-7%).
Еще менее дисциплинированы, но высокодоходны сбытовые компании. По подсчетам Антона Старцева, Камчатскэнерго, Ставропольэнергосбыт, Омскэнергосбыт, Костромская сбытовая компания смогут принести акционерам до 70% доходности. Но ранее эти компании игнорировали закрепленное уставом право мелких акционеров на 10% прибыли.
Так что риск остаться на руках с малоликвидными бумагами довольно большой и по сей день.
При любом подходе стоит учесть, что по окончании выплаты барышов курс акций быстро снижается. В погоне за барышами основное — своевременно избавиться от акций, что не всегда удается сделать скоро. Учитывая же неудачный опыт специальных паевых фондов, чуть ли возможно дать совет частному инвестору ввязываться в текущем году в биржевые игры в расчете на хорошую дивидендную доходность акций.
Акции с лучшей дивидендной доходностью по результатам 2009 года
| Наименование компании | Дата закрытия реестра | Барыш на акцию / ADR ($) | Ожидаемая дивидендная доходность (%) |
| МДМ БАНК, ап | Финиш марта | 0,081 | 10,8 |
| ЛЕНЭНЕРГО, ап | Финиш апреля | 0,09 | 9,8 |
| ДОРОГОБУЖ, ап | Начало апреля | 0,045 | 8,8 |
| СЕВЕРО-ЗАПАДНЫЙ ТЕЛЕКОМ, ап | Начало мая | 0,055 | 8,4 |
| БАШНЕФТЬ, ап | Финиш мая | 1,54 | 7,8 |
| ДАЛЬСВЯЗЬ, ап | Финиш апреля | 0,234 | 7,5 |
| ТАТНЕФТЬ, ап | 7 мая | 0,21 | 7,1 |
| СУРГУТНЕФТЕГАЗ, ап | Середина мая | 0,035 | 6,4 |
| БАШИНФОРМСВЯЗЬ, ап | 20 апреля | 0,0083 | 6,3 |
| ВОЛГАТЕЛЕКОМ, ап | Середина апреля | 0,173 | 6 |
| ЦЕНТРТЕЛЕКОМ, ап | Середина апреля | 0,035 | 5,6 |
| УРАЛСВЯЗЬИНФОРМ, ап | Середина апреля | 0,0017 | 5,6 |
| МТС, ао | Начало мая | 0,45 | 5,4 |
| АКРОН, ао | Начало апреля | 2,04 | 5,3 |
| НОВОЙЛ, ап | Середина апреля | 0,019 | 5 |
| СИЛЬВИНИТ, ап | Начало мая | 19,34 | 5 |
| ЮТК, ап | Начало мая | 0,0061 | 4,7 |
| СИБИРЬТЕЛЕКОМ, ап | Начало мая | 0,002 | 4 |
| МТС, ADR | Начало мая | 2,25 | 3,9 |
| РОСТЕЛЕКОМ, ап | Середина апреля | 0,086 | 3,4 |
| НОРИЛЬСКИЙ НИКЕЛЬ, ао | Финиш мая | 5,25 | 3,1 |
| ЛУКОЙЛ, ао | Начало мая | 1,74 | 3,1 |
| ГАЗПРОМ НЕФТЬ, ао | Середина мая | 0,121 | 2,4 |
ап — акции привилегированные
ао — акции обычные
ADR — американские депозитарные расписки
Источник: согласно данным ИБ Кит Финанс на 17.03.10.
