Технический дефолт по облигациям: когда не стоит отчаиваться
В широком смысле под понятием «дефолт» понимается отказ должника делать собственные обязательства перед кредитором. Иначе говоря дефолт — это неспособность создавать своевременные процентные и главные выплаты по долговым обязательствам. Применительно к фондовому рынку сущность дефолта сводится к неспособности делать условия соглашения о выпуске облигационного займа.
Имеется два вида дефолт: фактически дефолт – технический дефолт и банкротство. Они значительно различаются между собой. При банкротстве отмечается безотносительная невозможность выполнения обязательств со стороны заемщика. Судьба должника определяется в зависимости от его юридического статуса. В случае если в роли заемщика выступает государство, то по окончании объявления дефолта все долги и споры подлежат урегулированию на интернациональном уровне.
При банкротстве предприятия либо организации назначается внешний управляющий, что организовывает его продажу. Банкротство физического лица регулируется законодательством .
Технический дефолт предполагает обстановку, в то время, когда соглашение займа нарушен заемщиком, но физически он еще способен исправить обстановку. Технический дефолт объявляется заемщику кредитором в ответ на его отказ уплатить проценты либо главную часть задолженности или за другие нарушения контракта займа, к примеру, за отказ дать нужные документы. Технический дефолт в большинстве случаев не ведет к банкротству, то и имеется та самая обстановка, в то время, когда еще все возможно вернуть на собственные места.
Любопытно, что состояние технического дефолта иногда переживали практически все фавориты мирового бизнеса.
Облигации со сроком годности
Технический дефолт по облигациям связан с неспособностью компании, их выпустившей, погасить собственные долги в установленный срок. К аналогичной ситуации смогут привести различные обстоятельства, а также отклонение от денежного замысла либо внесение в него значительных трансформаций, технические факторы, вызванные усложнениями внутренней структуры компании-эмитента, нарушение некоторых условий кредитных контрактов и без того потом. Так или иначе, в базе технического дефолта по облигациям постоянно лежит кризис финансовой ликвидности эмитента.
хорошим примером этого явления может послужить узнаваемый случай с русским импортером мяса – компанией «Евросервис» в конце 2007 года. Ее облигации к тому моменту достаточно продолжительно и стабильно торговались на фондовом рынке. Но нежданно «Евросервис» допустил просрочку погашения собственных ценных бумаг общей стоимостью в полтора миллиарда рублей.
Задержка выплат растянулась всего лишь на два рабочих дня. И все же прецедент дал основание аналитикам сказать о напряжении на долговом рынке. Они именовали просрочку «Евросервиса» «первым настоящим кредитным событием в истории русского рынка облигаций» и саркастически отмечали, что «у мясных облигаций истек срок годности».
В феврале 2010 года технический дефолт по облигациям допустило ЗАО «М-Индустрия». Эта компания специализируется на продаже и строительстве жилья, и на оборудования и производств стройматериалов. На ее сайте в сети возможно прочесть, что срок выплат по части облигаций перенесен на май 2010 года.
Летом 2011 года «М-Индустрии» предстоит погашение облигационных займов на сумму около одного миллиарда рублей.
Фондовая защита
В 2009 году фондовая биржа ММВБ предприняла попытку повысить эффективность защиты инвесторов от технических дефолтов по облигациям. Она утвердила «Правила листинга, допуска к обращению и размещению ценных бумаг в ЗАО «ФБ ММВБ» в новой редакции, каковые получили юридическую силу с 1 июля того же года.
В соответствии с ним техническим дефолтом сейчас принято вычислять просрочку выполнения обязательств по приобретению облигаций (выкупу по оферте) на срок более одного дня либо отказ от выполнения указанного обязательства. Помимо этого, эмитентам вменено в обязанность информирование биржи о наступлении технического дефолта и о полном погашении задолженности, появившейся в его рамках. Биржа покинула за собой право исключать из котировальных перечней облигации всех выпусков эмитента, что вовремя не выполнил обязательства хотя бы по одному из них.
ФБ ММВБ ожидала, что по окончании введения новых правил «парад» технических дефолтов закончится. Ее специалисты прогнозировали стабилизацию обстановки уже в сентябре 2009 года. Но практика продемонстрировала совсем второе.
Тот же случай с «М-Индустрией» показывает, что механизмы функционирования отечественного облигационного рынка до тех пор пока еще далеки от совершенства.
Светлана Усанкова
