Российская экономика 2009: лечение голоданием

Российская экономика 2009: лечение голоданием

Экономические этюды Наталии Орловой. //БО №1 (115) январь 2009.

Не будет преувеличением заявить, что 2009 год будет годом отрезвления по окончании последних восьми лет стремительного роста поизводства. Болезненный процесс перестройки затронет финсектор, где в ближайшие три–шесть месяцев возможно ожидать значительного роста просроченных кредитов. Темпы экономического подьема будут значительно ниже, и сейчас уже нельзя исключать отрицательной динамики.

Однако неминуемое сокращение количеств импорта дает основания рассчитывать на стабилизацию настроений на валютном рынке, в случае если дефицит бюджета и государственные расходы останутся под контролем.

Мировая экономика 2009 — бюджетные недостатки, спад торговли?

Не смотря на то, что пик напряжения на банковских рынках уже пройдет, главным вопросом в 2009 году будет изменение бюджетной политики на мировом уровне. Очевидно, что ближайшие месяцы принесут негативные новости по поводу состояния настоящего сектора экономики во многих государствах. То одним, то вторым отраслям будет требоваться господдержка, будет кроме этого расти социальная цена кризиса. Замедление темпов роста приведет к сокращению прибыльной базы бюджетов.

В этих условиях разумеется, что в ближайщее время и развитые страны, и страны развивающихся рынков будут демонстрировать значительное повышение бюджетных недостатков.

Наконец, серьёзным вопросом есть необходимость не допустить сокращение интернациональной торговли. Помимо этого, любая страна вынуждена поддерживать собственную экономику теми инструментами, каковые имеются у нее в распоряжении. Хорошей иллюстрацией этого тезиса есть опыт европейских государств по помощи собственных банковских совокупностей: одни страны значительно увеличили количество покрытия банковских депозитов, тогда как другие страны ЕС покинули условия для вкладчиков собственных банков без трансформаций.

В целом сокращение интернациональной торговли в 2009 году прогнозируется на уровне 2%. Продолжение финансового кризиса в мире сделает угрозу предстоящего сжатия торговых операций в полной мере настоящей.

Всемирный опыт говорит о том, что развитие либо сжатие интернациональной торговли есть серьёзным определяющим условием для развития интернациональной интеграции на денежном уровне. В ответ на бегство капиталов, дестабилизацию валютных рынков многие страны уже вспоминают над введением ограничений на перемещение капитала. Сокращение оборотов внешней торговли будет означать растущую возможность того, что многие государства постараются ограничивать перемещение по капитальному счету.

Непременно, сворачивание интернациональной ограничения и торговли на перемещение капиталов — это сценарий, что реализуется в том случае, если центральным банкам не удастся не допустить дефляционный сценарий. Все усилия экономической политики США сейчас направлены на то, дабы сохранить инфляционные тренды — в случае если это удастся, то тогда курс американского доллара снова начнет понижаться, цены на сырье расти, а капиталы снова развернутся в сторону государств развивающихся рынков.

Российская Федерация — 2009: рост просроченных кредитов

В случае если в развитых государствах в ближайший год в центре внимания окажется состояние и реальный сектор экономики финсектора уже есть достаточно предсказуемым, то в Российской Федерации, наоборот, большое количество вопросов относятся как раз к динамике финсектора.

Во-первых, ответственным вопросом есть свойство русских банков показать хоть какие-то скорость увеличения кредитования в 2009 году. Разумеется, что рынки интернационального капитала останутся закрытыми как минимум на 6 месяцев, а скорее всего — до 2010 года, что свидетельствует, что расти русским банкам придется в условиях отсутствия притока внешнего капитала.

В последние месяцы эта неприятность решалась повышением национальных вливаний в финсектор. За последнее время, другими словами начиная с августа, средства ЦБ и Министерства финансов в финансирование активов финансовой системы выросли с 2 до 13%, либо примерно на 100 миллиардов долларов. Лишь благодаря этим вливаниям госбанки — Сбербанк и ВТБ — наращивали кредитные сумки, тогда как другая часть финсектора кредитование уменьшала.

Полностью ясно, что предстоящее повышение национальных вливаний будет угрожает ростом давления на валютном рынке; но и радикальное сокращение количеств национальной помощи есть достаточно страшным ответом в условиях полной остановки роста поизводства. В октябре–ноябре 2008 года в ответ на кредитное сжатие уже наметилось повышение неплатежей в настоящем секторе — предстоящее сжатие финансовой массы лишь обострит эту проблему.

Во-вторых, дополнительное затруднение содержится в том, что за последние месяцы случилось значительное сокращение срочности денег в банковской совокупности. Неопределенность в экономике и нестабильность валютного курса заставляют население уменьшать количества депозитов и уменьшать их сроки. Средства фирм на квитанциях кроме этого становятся все более маленькими ресурсами в условиях свертывания кредитной активности.

Помимо этого, национальные ресурсы как правило выдаются на четыре-пять недель и не смогут быть использованы для предоставления долгих кредитов.

В-третьих, возрастает часть валютных пассивов в общей структуре банковского привлечения. За сентябрь–октябрь из финансовой системы ушло около 8% розничных депозитов, данный оттекание был напрямую связан с стремительным ослаблением курса рубля. Кроме того в случае если возможно рассчитывать на возвращение части этих средств в финансовую систему, разумеется, что они возвратятся в виде долларов либо евро.

Соответственно, с ростом валютной составляющей в банковских пассивах будет возрастать необходимость выдавать и валютные кредиты, дабы размеры валютных активов и пассивов соответствовали друг другу. Но, с учетом ожиданий по предстоящему ослаблению курса рубля, мало кто на данный момент будет заинтересован в валютных кредитах. Так, долларизация банковских пассивов делается другим фактором сокращения банковского кредитования.

Наконец, самым главным причиной, что будет определять замедление либо кроме того вероятное сокращение банковского кредитования, есть ожидание значительного роста просроченных кредитов. В Российской Федерации с момента ее перехода от плановой к рыночной экономике не было кризиса «нехороших» долгов. Финсектор был не хватает развит и больше специализировался на денежных инвестициях, нежели на кредитовании.

В ближайший год российский финсектор в первоначальный раз войдет в полосу роста неплатежей по выданным кредитам — это относится как корпоративных кредитов, каковые компании не смогут вернуть из-за падения остановки экономики и внешнего спроса в стране; это кроме этого коснется рынка розничных кредитов, где до сих пор банки сталкивались лишь с так называемой мошеннической просрочкой. Но сейчас им нужно будет иметь дело с неспособностью погасить кредиты по обстоятельству утраты работы либо снижения заработной плата.

Опыт государств развивающихся рынков говорит о том, что рост просроченной задолженности может составлять четыре-пять раз если сравнивать с докризисным уровнем и происходит в течение двух лет по окончании финансового кризиса. Сейчас уровень просроченных кредитов в русском банковской совокупности образовывает около 1,7%. Но денежные рынки ожидают, что он может увеличиться до 8–10%.

Учитывая, что срочность кредитного портфеля русских банков была изначально достаточно маленькой — не выше одного года, имеется все основания считать, что рост просроченной задолженности придется именно на ближайшие два квартала. До тех пор пока у банков не покажется больше ясности по поводу качества их кредитного портфеля, не следует рассчитывать на то, что рост банковского кредитования возобновится.

Платежный баланс: все зависит от импорта

Главным вопросом для валютного курса на 2009 год есть прогноз состояния платежного баланса России. На данный момент денежные рынки обеспокоены динамикой обеих его составляющих: из-за падающих стоимости одного бареля нефти страдает торговый баланс, а выплаты и утечка капитала по внешнему долгу значительно ухудшают счет перемещения капитала.

Однако действительность 2009 года может оказаться лучше, чем нынешние прогнозы. В случае если сказать о торговом балансе, то сейчас рынки всецело сконцентрировали внимание на динамике цен на источники энергии, полностью забыв о том, что главной проблемой русском экономики сейчас был через чур стремительный рост импорта.

Отметим, что в прошедшем сезоне количества импорта в номинальном выражении увеличились примерно на 60 миллиардов долларов в год, что эквивалентно сокращению стоимости одного бареля нефти на 20 долларов за баррель с позиций результата, оказываемого на торговый баланс. В 2008 году рост импорта был эквивалентен 90 миллиардов долларов, либо 30 долларам падения цены на баррель нефти.

Резкая остановка русском экономики в октябре, в то время, когда скорость увеличения производства упали с 6% в сентябре до 0,6% в октябре, свидетельствует, что цепной реакцией на это замедление будет и падение количеств импорта. Иными словами, для понижения привлекательности импортной продукции уже не так нужна девальвация рубля — резкое замедление темпов роста вынудит домохозяйства и предприятия пересмотреть собственные бюджеты, что машинально приведет к сжатию импорта и к улучшению торгового баланса. В случае если до недавнего времени считалось, что счет текущих операций России будет сбалансированным при 60 долларах за баррель, то сейчас представляется, что он будет сбалансирован при 50 долларах за баррель.

Что касается счета перемещения капитала, то и с данной точки зрения не все безнадежно. Сейчас рынки ориентируются на огромные платежи по внешнему долгу в размере 100–120 миллиардов долларов в 2009 году. Однако эта сумма может оказаться намного меньше.

Первая обстоятельство связана с тем, что около трети российского корпоративного внешнего долга приходится на кредиты со стороны аффилированных финансовых структур и компаний, каковые, по всей видимости, смогут пролонгировать ранее выданные кредиты. Второй обстоятельством есть вероятный ранний выкуп долговых инструментов с рынка. Вероятнее, объем платежей по внешнему долгу в 2009 году будет равна примерно 40–50 миллиардов долларов.

В случае если у России покажется возможность привлечь дополнительные займы, к примеру обсуждавшийся заем от Китая в размере 20 миллиардов долларов, то и счет перемещения капитала может оказаться в следующем году сбалансированным.

Самая громадная неопределенность связана с реакцией русских капиталов. Внутренняя утечка капитала, другими словами, несложнее говоря, долларизация, есть, пожалуй, самым серьёзным причиной давления на рубль. За последнее время, по оценкам, из рублей в валюту было переведено около 55 миллиардов долларов, из которых 15 миллиардов долларов составляло бегство из рубля населения, а оставшиеся 40 миллиардов долларов — бегство корпоративного капитала.

Политика постепенного ослабления валютного курса, которую практикует ЦБ РФ, к сожалению, формирует устойчивое предпочтение к зарубежной валюте. Однако в случае если повезет и курс американского доллара в мире начнет понижаться, оттекание русского капитала замедлится, и это кроме этого окажет стабилизирующее действие на валютный курс.

Выбор экономической политики на 2009 год зависит от того, как верный диагноз будет поставлен российской экономике. Очевидно, что сейчас чувствовался не хватает большой инвестиционный рост и через чур стремительный рост потребления.

Дефицит свободных мощностей в экономике свидетельствует, что девальвация курса национальной валюты не позволит значительных преимуществ внутренним производителям, которым требуются «долгие деньги» для инвестиций в наращивание мощностей. Переход к настоящим хорошим ставкам имел возможность бы оказать помощь организовать внутренний денежный ресурс, но такая модель роста будет успешной лишь в условиях сокращения национального присутствия в экономике.

Так, главным приоритетом ближайших лет есть выход на траекторию инвестиционного роста, отражающего новые возможности частного сектора и опирающегося на внутренние частные накопления. Данный диагноз свидетельствует, что расходование национальных средств должно идти медленными темпами, а темп роста потребления обязан замедлиться до тех пор, пока не будет оправдан ростом производительности труда.

Однако имеется риск развития обстановки и По другому сценарию. Консолидация настоящего сектора может привести к росту госучастия в экономике, а значительный количество национальных вливаний ускорит инфляцию и не разрешит организовать частные накопления. В этих условиях сценарий ослабления национальной валюты со временем станет неизбежным под давлением утечки капитала.

«Наука голодания» — лучший док. фильм о лечебном голодании в СССР, России, Европе и США


Темы которые будут Вам интересны:

Читайте также: